中国海外发展发布 2022年中期报告，2022H1收入 1037.89亿元，同比减少3.8%；归母净利润 167.43亿元，同比减少 19.42%；拟派发中期股息每股 40港仙。
平安观点：
龙头地位稳固，坚持核心区域布局。2022H1公司实现销售额 1385亿元，克而瑞全口径销售额排名较 2021年末上升 2位至行业第 4；销售回款率维持高位，同比上升 1.3pct 至 88%，其中境内销售回款率同比上升 8.8pct至 95.1%。区域布局上持续聚焦重点城市，一线城市销售额贡献占比提高10.1pct至 36.8%，带动 2022H1销售均价同比上涨 12%至 22110元/平米。
多渠道保持投资强度，持续发展动能充足。2022H1公司在土地市场成交低迷背景下维持较高投资强度，新增总购地金额达 480亿元（不含中海宏洋），对应货值 949亿元，根据克而瑞排行榜，投资强度居行业第二位；
其中 H1购地金额中一二线城市占比达 94%，加大核心区域布局力度。同时持续践行蓝海战略，H1非公开市场拿地投入 125亿元，把握收并购、勾地等资源机遇，斩获广州亚运城项目、上海杨浦项目等多宗优质项目。
商业板块逆势发力，财务稳健助穿越周期。疫情扰动下，公司 H1商业收入逆势增长 6.2%，写字楼、购物中心出租率达 85.6%、92.6%；其中购物中心同店租金收入、销售额分别同比增长 2.4%、7.7%；商业储备项目中一二线城市建面占比 92%，支持商业板块收入可持续增长。公司三条红线保持绿档达标，平均融资成本较 2021年末下滑 11bp 至 3.44%，在手现金 1253亿元，可助力公司平稳度过行业低谷期，充分把握市场机遇。
投资建议：公司作为央企龙头，长期坚持高质量发展与精细化管理，财务状况良好，在行业信用危机期仍可保持稳健经营。我们认为随着行业优胜劣汰与格局优化，公司凭借运营、品牌及信用等优势，有望把握逆势扩张机遇；维持公司 2022-2024年 EPS 预测分别为 3.76元、3.85元、3.92元，当前股价（截至 2022年 8月 24日）对应 PE 分别为 4.6倍、4.5倍、4.4倍，维持“推荐”评级。
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