中国海外发展发布 2022年中期报告,2022H1收入 1037.89亿元,同比减少3.8%;归母净利润 167.43亿元,同比减少 19.42%;拟派发中期股息每股 40港仙。
平安观点:
龙头地位稳固,坚持核心区域布局。2022H1公司实现销售额 1385亿元,克而瑞全口径销售额排名较 2021年末上升 2位至行业第 4;销售回款率维持高位,同比上升 1.3pct 至 88%,其中境内销售回款率同比上升 8.8pct至 95.1%。区域布局上持续聚焦重点城市,一线城市销售额贡献占比提高10.1pct至 36.8%,带动 2022H1销售均价同比上涨 12%至 22110元/平米。
多渠道保持投资强度,持续发展动能充足。2022H1公司在土地市场成交低迷背景下维持较高投资强度,新增总购地金额达 480亿元(不含中海宏洋),对应货值 949亿元,根据克而瑞排行榜,投资强度居行业第二位;
其中 H1购地金额中一二线城市占比达 94%,加大核心区域布局力度。同时持续践行蓝海战略,H1非公开市场拿地投入 125亿元,把握收并购、勾地等资源机遇,斩获广州亚运城项目、上海杨浦项目等多宗优质项目。
商业板块逆势发力,财务稳健助穿越周期。疫情扰动下,公司 H1商业收入逆势增长 6.2%,写字楼、购物中心出租率达 85.6%、92.6%;其中购物中心同店租金收入、销售额分别同比增长 2.4%、7.7%;商业储备项目中一二线城市建面占比 92%,支持商业板块收入可持续增长。公司三条红线保持绿档达标,平均融资成本较 2021年末下滑 11bp 至 3.44%,在手现金 1253亿元,可助力公司平稳度过行业低谷期,充分把握市场机遇。
投资建议:公司作为央企龙头,长期坚持高质量发展与精细化管理,财务状况良好,在行业信用危机期仍可保持稳健经营。我们认为随着行业优胜劣汰与格局优化,公司凭借运营、品牌及信用等优势,有望把握逆势扩张机遇;维持公司 2022-2024年 EPS 预测分别为 3.76元、3.85元、3.92元,当前股价(截至 2022年 8月 24日)对应 PE 分别为 4.6倍、4.5倍、4.4倍,维持“推荐”评级。