隆利科技：VR+车载显示MiniLed 升级趋势核心受益

MiniLed在VR/车载等显示背光领域的应用场景正在爆发。VR领域，Meta等厂商即将推出MiniLed背光新品，其应用逻辑在于：VR头显轻薄化要求→Pancake光学方案→MiniLed在显示亮度/对比度上更具优势；车载显示方面，MiniLed更好适应车厂对于座舱显示效果&使用寿命&科技感设计等多方面追求，2022年开始诸多车型开始搭载MiniLed背光产品，车载MiniLed应用正式进入到爆发元年。隆利科技作为在VR/车载显示MiniLed背光领域先行者，有望尽享行业需求爆发红利，迎来双击时刻。

VR背光升级：MiniLED背光有望成为中高端VR头显重要趋势。

产业跟踪显示22Q4Oculus新品将配备2PPancake透镜，同时配备两块2.48英寸的MiniLed显示屏；年底创维Pancake1pro亦有望于年底推出MiniLed高端版，后续有望看到更多品牌采用MiniLed背光方案。其背后产业逻辑在于：VR头显轻薄化要求→Pancake光学方案→Pancake光路衰减需更高亮度→品牌厂商综合考虑高亮度+可控成本方案→MiniLed背光有望成为主流VR厂商综合考虑体验感升级+价格适中推进放量的综合最佳方案。隆利科技作为国内最早布局VRMiniLed背光方案厂商，有望充分享受行业红利。

车载屏升级：2022有望成为车载显示MiniLed背光升级元年。

核心产业逻辑在于：①车厂为持续追求座舱显示效果升级&交互体验提升，可选方案通常为OLED或MiniLed；②相较于OLED，MiniLed方案在近乎同等显示效果基础之上，在寿命/成本等维度具备显著优势；③MiniLed供应链及产能端逐步更具保障。公开信息显示，2022年蔚来汽车ET5/ET7率先在车载仪表盘采用MiniLed背光方案，理想L9在安全交互屏上亦推出MiniLed方案，2022～203年上汽/小鹏/高合/比亚迪/华为等诸多新势力/传统大厂车型有望搭载更多公司MiniLed或LCD产品。隆利科技作为车载MiniLed背光先行者，有望尽享产业初期红利。

盈利预测：前期预测2022/2023年归母净利润为2.47/3.90亿元，因疫情带来MiniLed项目推进及收入确认推迟，因此当前时点调整2022/2023年利润为1.11/3.10亿元，新增2024年归母净利润为4.48亿元，综合对应2022/2023/2024年EPS为0.51/1.41/2.04元，对应PE分别为56.33/20.14/13.96X。考虑MiniLed应用在VR/车载/电竞屏显示等细分领域确定性产业趋势，我们暂给予2023年36倍PE，对应目标市值为112亿元，维持“买入”评级。

风险提示：MiniLED需求不及预期，产能爬坡不及预期，竞争加剧，传统安卓手机需求大幅恶化。

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