6月出口数据点评：出口强劲，能否持续？

事件：

2022年7月13日，海关总署公布中国6月进出口数据显示，以美元计，中国6月出口同比增17.9%，高于预期11.9%；进口同比1%，低于预期3%。

点评：

6月出口持续超预期，或缘于海外经济体对我国出口需求仍具韧性中国出口持续超预期，对美国及主要新兴经济体出口增长明显抬升。6月中国出口同比17.9%，高于预期11.9%。中国对主要发达经济体美国、日本出口同比分别为19.3%、8.3%，分别较上月提升3.6、4.6个百分点，但对欧盟出口同比较上月回落3.2个百分点；中国对主要新兴经济体东盟、非洲、拉美的出口增长加快，分别同比增长29%、21%、31%，较5月分别提升3、5.5、10个百分点。

海外发达经济体仍具韧性、新兴经济体疫后延续恢复，是我国出口的重要支撑。

除4月国内疫情拖累外，年初以来，我国对东盟、非洲、拉美等新兴经济体出口保持高增，指向新兴经济体疫后修复下的景气改善对我国出口形成支撑。同时，虽然发达经济体经济已现见顶回落迹象，但整体经济仍具韧性、支撑我国出口。

我国6月PMI 新出口订单较5月提升3.3个百分点，指向我国出口仍有需求。

中间品、消费品出口强劲，出口超预期高增或受疫情订单积压影响中间品、出行相关消费品出口维持高增，映射海外线下活动修复。6月消费品出口中，玩具、服装衣着附件等非耐用消费品分别较5月提升18.3、23个百分点；出行相关的鞋靴、箱包及类似容器分别较5月提升20、11个百分点，映射海外线下修复加快；家具、家电等耐用消费品分别较5月回落2、4个百分点。

中间品出口增长加快，机电产品、通用设备分别较上月提升

10、4个百分点。

除出口需求存韧性外，出口连续超预期高增或受疫情订单积压影响。6月疫后生产持续恢复，生产PMI 较上月提升3个百分点；物流加快恢复，6月外贸集装箱吞吐量平均增速较5月提升7个百分点；对应订单积压情况持续好转，6月PMI在手订单较5月回落0.8个百分点。6月，受疫情影响最严重的上海港口预期到港量较上月提升12%，带动出口同比增长10%、较5月提升37个百分点。

进口延续低迷，自主要贸易伙伴进口普遍回落，大宗商品进口量价齐跌国内需求疲软下，进口延续低迷，但自东盟进口有所增长。6月进口同比1%、低于预期3%，进口增速自3月以来延续低迷，映射国内需求持续偏弱。中国自主要贸易伙伴进口普遍回落，自美国、欧盟、日本、韩国进口同比分别较5月回落19.5、0.7、0.6、4.2个百分点，但自东盟进口同比较5月提升7个百分点。

国际大宗商品价格回落，部分商品进口量价齐跌。6月中下旬，国际大宗商品价格明显回落、抑制进口增速，部分大宗商品量价齐跌，其中大豆、铁矿砂进口数量分别同比下降23%、28%，进口金额分别同比下降4.8%、0.5%；原油、天然气、煤炭等能源产品进口仍具支撑，分别同比增长43.9%、16.5%、23.6%。

重申观点：新兴经济体持续修复、发达经济体仍具韧性，出口短期表现仍有支撑，其中结构“亮点”或突出。目前全球PMI 见顶回落，但整体经济仍具韧性；

同时在劳动力、能源等成本高企下，中国和东盟分工协作，或有助于在全球贸易中获得较多订单，使一些互补关系明显的中间品和资本品出口韧性较强；同时，中国凭借能源成本优势，或在一些中上游能耗较高的产品出口实现较高增长。

风险提示：全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”。