事件 8月 19日,公司发布 2022年中报, 2022年上半年实现收入 13.99亿元(+8.02%),实现归母净利润 2.79亿元(+41.03%),实现扣非归母净利润2.48亿元(+27.28%)。
2022Q2公司实现收入 7.44亿元(+10.94%),实现归母净利润 1.75亿元(+80.74%),实现扣非归母净利润 1.39亿元(+45.59%)。
经营分析 血制品增长优异, 带动集团业绩稳健增长。 上半年,公司血液制品实现收入6.93亿元,同比增长 17%, 实现净利润 2.46亿元,同比增长 33%,主要系2021年 4月开始销售新产品,导致毛利增长,公司理财收益增加等综合因素; 上半年,公司实现理财产品的投资收益 4818万,剔除相关投资收益后,血制品业务预计实现净利润 1.98亿元,同比增长 23%。 此外, 上半年,公司国际化方面实现出口销售 6529万元,同比增长 26%。
盈利能力稳步提升, 销售费用率和研发费用率优化明显。 上半年,公司实现毛利率 54.64%,较去年同期略有下降 1.63%, 净利率为 20.48%,提升4.72%,核心产品静注人免疫球蛋白毛利率为 64.43%,增加 3.7%, 人纤维蛋白原毛利率为 77.56%,增加 6.67%。 上半年公司销售费用率为 24.22%,减少 3.67%,研发费用率为 1.63%,减少 1.8%。
人凝血因子Ⅷ获批上市, 吨浆产值有望持续提升。 公司新产品研发持续取得重大突破, 2021年上市 PCC, 2022年 8月人凝血因子Ⅷ获得药品注册证书。公司吨浆效率水平处于行业头部水平,新产品的不断丰富将进一步拓宽公司因子类产品结构,丰富产品管线,未来吨浆效率水平有望持续提升。
盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期 , 预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 5.02(+46%)、 6.04(+20%)、 7.08亿元(+17%)。 2022-2024年公司对应EPS 分别为 1.0、 1.2、 1.4元,对应当前 PE 分别为 34、 28、 24倍。
维持“买入”评级。
风险提示 采浆拓展不达预期,丹霞供浆合作及资产注入不达预期,产能落地不及预期,商誉减值风险,血液制品质量安全性风险。