事件 8月 19日，公司发布 2022年中报， 2022年上半年实现收入 13.99亿元（+8.02%），实现归母净利润 2.79亿元（+41.03%），实现扣非归母净利润2.48亿元（+27.28%）。
2022Q2公司实现收入 7.44亿元（+10.94%），实现归母净利润 1.75亿元（+80.74%），实现扣非归母净利润 1.39亿元（+45.59%）。
经营分析 血制品增长优异， 带动集团业绩稳健增长。 上半年，公司血液制品实现收入6.93亿元，同比增长 17%， 实现净利润 2.46亿元，同比增长 33%，主要系2021年 4月开始销售新产品，导致毛利增长，公司理财收益增加等综合因素； 上半年，公司实现理财产品的投资收益 4818万，剔除相关投资收益后，血制品业务预计实现净利润 1.98亿元，同比增长 23%。 此外， 上半年，公司国际化方面实现出口销售 6529万元，同比增长 26%。
盈利能力稳步提升， 销售费用率和研发费用率优化明显。 上半年，公司实现毛利率 54.64%，较去年同期略有下降 1.63%， 净利率为 20.48%，提升4.72%，核心产品静注人免疫球蛋白毛利率为 64.43%，增加 3.7%， 人纤维蛋白原毛利率为 77.56%，增加 6.67%。 上半年公司销售费用率为 24.22%，减少 3.67%，研发费用率为 1.63%，减少 1.8%。
人凝血因子Ⅷ获批上市， 吨浆产值有望持续提升。 公司新产品研发持续取得重大突破， 2021年上市 PCC， 2022年 8月人凝血因子Ⅷ获得药品注册证书。公司吨浆效率水平处于行业头部水平，新产品的不断丰富将进一步拓宽公司因子类产品结构，丰富产品管线，未来吨浆效率水平有望持续提升。
盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期 ， 预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 5.02（+46%）、 6.04（+20%）、 7.08亿元（+17%）。 2022-2024年公司对应EPS 分别为 1.0、 1.2、 1.4元，对应当前 PE 分别为 34、 28、 24倍。
维持“买入”评级。
风险提示 采浆拓展不达预期，丹霞供浆合作及资产注入不达预期，产能落地不及预期，商誉减值风险，血液制品质量安全性风险。
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