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通策医疗:疫情影响诊疗节奏,蒲公英计划持续推进

来源:国金证券 作者:袁维,徐雨涵 2022-08-23 00:00:00
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8 月22 日,公司发布2022 年半年度报告。2022H1 公司实现收入13.18 亿元,同比+0.1%;实现归母净利润2.96 亿元,同比-15.7%;实现扣非归母净利润2.86 亿元,同比-16.2%。 从单二季度看,2022 年Q2 公司实现收入6.64 亿元,同比-3.3%,归母净利润1.29 亿元,同比-30.7%;扣非归母净利润1.23 亿元,同比-31.6%。

8 月22 日,公司收到浙江证监局行政监管措施决定书,责令改正关联交易未披露、财务资助及投资出资情况披露不准确、上市公司独立性欠缺问题。

点评 局部疫情反复影响诊疗节奏,公司短期业绩承压。受短期疫情影响,二季度公司旗下多家医院进行了不同程度的停诊安排,总院专家出诊和地方患者来院就诊受到双向限流,公司存量医院门诊人次下降5%,营业收入同比下降6.8%。同时,公司积极承担社会责任,累计支援抗疫超 1 万人次。

蒲公英分院建设持续推进,大型医院人才储备充分。公司旗下蒲公英分院H1 共贡献 1.71 亿营业收入(+105%),由于尚筹建或培育期,净利润率为5.5%,对整体利润率产生一定影响。2022 年上半年,公司新开蒲公英分院7 家,7 月新开院4 家,预计年内还将有8-10 家实现交付。为了进行新建城西总院、紫金港医院、滨江未来医院等大型医院的人才储备,公司招聘各类人才1000 余人,增加人力成本 4000 余万,虽造成短期费用攀升,但完善人才梯队仍有助于公司长期稳健发展。

费用率维持较低水平,目标打造多专科医疗集团。持续控制运营成本控制,公司三费支出均维持较低水平,其中销售费用率为0.9%、财务费用率为0.9%、管理费用率为11.6%。公司意向收购和仁科技,收购完成后,将其打造成眼耳鼻喉等专科医疗服务为主的多专科医疗集团,作为公司的第二平台充分运用资本市场的资源配置功能。

盈利调整与投资建议 考虑到疫情反复对公司的影响,下调2022-2024 年盈利预测8%、10%、9%,预计公司2022-2024 年归母净利润7.13、8.81、11.57 亿元,同比增长2%、24%、31%,EPS 分别为2.40、3.37、4.09 元,现价对应PE 为55、45、34 倍,维持“增持”评级。

风险提示 政策性风险;疫情反弹风险;市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险等;合规监管风险;种植牙集采事件风险。





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