7月社会消费品零售总额同比+2.7%，复苏较弱。我们认为主因是全国疫情多地散发，线下消费复苏斜率有所回落。也即消费复苏进度与疫情防控高度相关。目前时点，2022中报季即将迎来尾声，站在当前时点我们总结如下：1）传统消费品龙头白马中部分食饮龙头表现较刚性，用超强 α 对抗大消费环境负 β；2）新兴消费品：化妆品龙头（华熙生物、珀莱雅、贝泰妮）高增长体现在股价中；固生堂、牧高迪等细分龙头同样高速增长；直播带货新东方在线及星期六我们预计同样有望实现高增长；3）优质出口制造：受益于下游优质客户资源+汇兑收益，不少公司 Q2高增长，如华利集团、浙江自然等。
优质消费资产：逆势增长，底部配置当前优质消费资产磨底反应悲观预期，部分龙头逆势稳健增长，底部配置价值已显。继续重点推荐茅台、五粮液、洋河、李宁、特步、波司登、安踏、海尔。
新兴消费：景气独立，关注度高直播电商：本周东方甄选自营品继续完善，自营品物流也在改善中，带动自营品GMV 不断走高。
医美：22H1华东医药少女针业务、固生堂等依旧高速扩张中，医美赛道景气。
当前产品龙头接近高点，重点关注医美终端投资价值。
化妆品：一线化妆品龙头估值逐步到位，关注研发+供应链强的中小品牌机会，如鲁商发展等。
宠物食品：佩蒂业绩高增，中宠内销继续发力。
地产链：“保交楼、保民生”推进，22H1体现越强越快本周财联社新闻，多部门通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，即保交楼的资金问题有望开始解决。同时，22H1后周期板块业绩分化，仅欧派、顾家收入和业绩正增长，体现越强越快。
疫后修复：啤酒吨价提升趋势明显，珠宝 7月社零数据领先啤酒：本周华润、重啤公布中报，提价+结构升级的吨价上行驱动收入增长，费用下行带来业绩弹性 。
黄金珠宝：7月珠宝社零领先其他消费品，纷纷入局培育钻或成催化剂。
猪周期：迎接猪肉消费回暖，布局板块低估值伴随气温转凉、秋季开学和中秋备货时节到来，猪肉消费一定会有明显的边际回暖，叠加行业二次育肥和压栏行为大幅降温，猪价在 10月前有望突破年内新高，并维持在高位震荡。
优质制造：22H1表现超预期，往后看预期改善拐点本周沃尔玛、家得宝 Q2财报反应北美终端需求较好，且部分公司 Q2表现较好。此前海外需求悲观为一致预期，往后看，目前已出现边际缓和信号，等待预期拐点出现。
风险提示1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧
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