一周市场回顾本周， 上证综指下跌 0.57%收 3258.08， 深证指数下跌 0.49%收 12358.55，沪深 300下跌 0.96%收 4151.07， 有色金属行业指数(申万) 下跌 2.93%收 5417.85， 跑输沪深 300指数 1.97个百分点。 本周， 锂板块指数下跌3.64%； 钴板块指数下跌 3.76%； 镍板块指数下跌 2.54%； 稀土永磁板块指数下跌 1.81%； 锡板块指数下跌 3.32%； 钨板块指数下跌 1.63%。
行业分析近日， 自然资源部发布《关于下达 2022年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》 ， 以保护和合理开发优势矿产资源。 其中， 全国钨精矿（三氧化钨含量 65%） 开采总量控制指标为 109000吨（同比增长 0.93%） 。
钨具备硬度大、 延展性强、 熔点高等特点， 广泛应用于冶金、 机械、建筑、 轻工、 化工等工业领域， 在航天航空、 国防军事、 电子信息等领域也有着重要战略意义， 被称为“战争金属之王” 。 钨资源稀缺、 不可替代，我国是钨资源大国， 根据美国地质勘探局统计， 中国钨储量占全球的 61%，产量占全球的 82%。 根据国土资源部门统计， 我国钨资源主要集中在江西、湖南， 占全国约 60%； 钨矿控制权集中度较高， 五矿集团占全国约 30%。
伴随着冶金技术的持续进步， 我国钨产业逐步由低端钨资源开发向高附加值钨产品生产发展， 但与国外发达国家相比仍有较大差距。 从下游应用看，钨的消费包括钨特钢（高速工具钢） 、 钨材（钨丝、 钨电极） 、 钨化工（催化剂、 颜料） 、 硬质合金（刀具等） 等方面； 根据安泰科数据， 其中： 硬质合金约占 59%， 钨材约占 19%， 钨特钢约占 18%， 前两者呈持续提升之势。
从产业发展趋势看， 有两方面值得高度重视： 一是伴随着我国制造业持续升级， 硬质合金刀具占比持续提升， 技术进步、 产品进化叠加疫情影响正加速国产替代步伐； 二是伴随能源转型的深入推进， 在光伏硅片切割场景， 厂商基于工艺增益、 耗材降本考量， 钨丝金刚线对高碳钢丝的替代趋势正往纵深演进。 综合这两方面考虑， 大概率继续拉动对钨的边际增量需求。
投资建议:近期市场高度关注持续高温天气、 局部省份限电对有色金属现货生产的影响。 从产业链跟踪数据看， 关注产品价格相对坚挺的锂、 钨产业链头部上市公司。
风险提示： 全球经济增速放缓， 疫情突变反复， 地缘政治风险， 技术路线变化， 产品供需发生较大变化。
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