爱柯迪：Q2业绩逆势增长，新能源业务收入表现亮眼_股票频道

事件：8月18日公司披露2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收入18.33亿元，同比+16.66%；归母净利润2.13亿元，同比+7.52%；销售毛利率25.09%，同比-3.63pct。其中Q2实现营业收入9.31亿元，同比+20.82%；归母净利润1.28亿元，同比+41.49%。

点评：克服疫情不利因素影响，新能源业务收入表现亮眼。2022年H1实现国内营收5.83亿元，同比+19.69%；海外营收12.03亿元，同比+16.12%；其中新能源业务收入表现亮眼，同比+200%，主要系智能驾驶系统项目（激光雷达、视觉系统、中控系统等）快速增长。今年上半年汽车生产供给受到了芯片短缺、动力电池原材料价格上涨的影响，特别是3月中下旬以来吉林、上海等地区新冠疫情的多点爆发对我国汽车产业链造成了严重冲击。尽管如此，一方面得益于公司“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，另一方面原材料价格整体回落、海运价格明显回落、人民币贬值等多种外部因素有所改善，公司收入逆势增长，在市场开拓、产品品类丰富、智能工厂建设等方面取得了进展。此外，公司上半年获得新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目，寿命期内公司预计新增销售收入占比约为80%。客户方面，公司为法雷奥、博世、麦格纳、采埃孚等零部件供应商以及蔚来、零跑、理想、大众、奔驰、宝马等主机厂供货。

收购富乐太仓，生产基地扩建项目相继开工建设，为订单释放做好产能储备。6月公司发布公告，以2.99亿元收购富乐太仓67.50%的股权，纳入公司合并报表范围，本次收购有助于丰富公司汽车零部件产品种类，扩大产品的覆盖面，提升公司单车配套价值，也有助于吸收融合德国优秀的汽车产业技术和制造能力，加强全球市场布局。产能方面，公司柳州生产基地已完成交付，生产工作正在准备中；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地扩建项目按计划正抓紧建设，公司预计于2022年H2竣工交付投入使用；公司于2022年年初在安徽马鞍山签署《投资协议书》，分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，目前已完成土地摘牌，该项目正在紧张有序的设计规划中，为后续订单的释放做好产能储备。

发行可转债募集资金15.70亿元，加码新能源汽车零部件业务。6月公司发布公告，以发行可转债的方式募集资金15.70亿元，用于爱柯迪智能制造科技产业园项目。本次项目投资总额为18.85亿元，建设周期为36个月，拟新建车间厂房、全自动立体仓库等约13.7万平方米，引进国内外先进的中大型精益压铸单元、数控加工中心等自动化设备及生产线。本项目建成后，有望新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710万件产能。

盈利预测与投资评级：公司是铝合金精密压铸件龙头，在汽车轻量化大趋势下，有望凭借超强客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利；此外，新能源汽车业务也为公司带来强劲增长点。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.11亿元、7.06亿元和8.94亿元，对应EPS分别为0.58、0.80、1.02元，对应PE分别为34倍、25倍和20倍。

风险因素：原材料价格波动、募投项目进度不及预期、疫情缓解不及预期。