杭叉集团：业绩整体符合预期，看好下半年行业需求及盈利改善

事件8月 17日，公司发布 2022年半年度报告。

投资要点2022H1公司营收同比增长 2%，剔除投资收益后归母净利同比下降 2%收入端：2022H1公司实现营收 75.2亿元，同比增长 2%。2022年上半年受地缘政治、疫情反复等多重因素影响，国内叉车市场需求疲软，公司产品销量回落。公司积极转换发展方向开拓海外市场，外销销售台量增幅超 50%、营收增幅超 80%，为全年业绩增长奠定坚实基础。利润端：2022H1公司实现归母净利润 4.6亿元，同比下降 10%；实现扣非归母净利润 4.4亿元，同比下降 11%。剔除同比减少的 4000万投资收益后，2022H1公司实现归母净利润 5.0亿元，同比下降 2%。

上半年受疫情影响，业绩短期承压；原材料等价格回落，盈利能力边际改善已现2022H1公司主营业务毛利率为 16.1%，同比下降 2.5pct；2022Q2毛利率为 16.9%，同比下降1.7pct，环比提升 1.6pct。2022H 公司主营业务净利率为 7.9%，同比下降 1.8pct；2022Q2净利率为 7.5%，同比下降 0.3pct，环比提升 2.0pct。2022年上半年公司面临原材料价格上涨、物流成本上升、汇率波动三重经营压力，盈利能力有所下降；伴随毛利更优海外业务的持续放量，公司盈利能力正逐渐修复。

2022H 公司管理费用为 1.6亿元，同比下降 5%；销售费用为 2.1亿元，同比增长 18%；财务费用为-1,026万元，同比上升 31%；研发费用为 3.1亿元，同比增长 3%。

行业受疫情冲击国内市场有所波动，前瞻布局燃料电池行业领先2022年 1-6月全行业叉车销量为 55.3万台，同比下降 1.8%；其中国内销量为 19.6万台，同比下降 32%，出口销量为 35.7万台，同比增长 30%。6月全行业叉车销量达 9.6万台，同比下降7%；其中国内销量为 2.7万台，同比下降 42%，出口销量为 6.8万台，同比增长 28%。受 3-4月疫情影响，国内叉车销量短期内存在波动；随着疫情缓解、复工复产等利好显现，6月全行业销量降幅已出现收窄趋势，期待下半年行业景气度复苏、公司销售业绩维持较快增长态势。

公司在业内率先对氢燃料电池应用技术进行前瞻性布局，于 2020年成立杭叉新能源专注于燃料电池工业车辆的研发、制造和推广。2022年 6月杭叉新能源先后与上海翼迅创能新能源、天津新氢动力签订共计 30台氢燃料电池叉车销售合同，巩固公司在燃料电池叉车行业领先地位。

盈利预测与估值预计公司 2022-2024年可实现净利润 10.2/11.6/13.4亿元，同比增长 13%/14%/15%，对应 EPS 为1.18/1.34/1.55元，对应当前 PE 为 13/11/10倍，维持 “买入”评级。

风险提示制造业投资低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化

相关附件