事件描述 公司发布 2022年中报， 2022H1实现主营收入 8.63亿元， 同比增长126.39%； 归母净利润 2.20亿元， 同比增长 82.1%； 扣非净利润 2.12亿元，同比增长 105.97%；其中，2022Q2实现主营收入 4.03亿元，同比增长 67.01%；
归母净利润 1.02亿元， 同比增长 25.14%。
事件点评 2022H1营收净利增速均超 100%， 主营业务稳健发展。 2022H1主营收入同比增长 126.39%， 归母净利润同比增长 82.1%， 主要得益于西宁万吨产能逐渐释放， 下游需求持续旺盛带动公司产品销量增加。 公司在压力容器、光伏及风电等主要应用领域持续发力， 与重点客户达成战略合作。
西宁万吨碳纤维产能已全线投产， 产能及产量位居国内前列。 2022H1，公司现有产能 14,500吨/年， 产能及产量均处于国内碳纤维生产企业前列。
西宁二期碳纤维项目正处于建设阶段， 预计 2022年底至 2023年期间各生产线开始陆续建成并投产。 在近年来下游需求保持快速增长、 国内碳纤维市场整体供不应求的市场背景下， 公司产能及产量规模优势为公司获取新增市场份额和拓展产品应用领域奠定了基础。
加速布局航天航空领域， 碳纤维预浸料进展顺利。 2022H1， 公司研发费用 5409.74万元， 同比增长 238.73%， 研发占比 6.27%， 同比上升 2.08个百分点， 新增专利 35件。 公司加大航天航空级碳纤维、 航空级预浸料等研发项目的投入， T800级碳纤维已获中国商飞 PCD 预批准， 预浸料应用验证进展顺利。 上海碳纤维航空应用研发及制造项目外购设备已陆续到货， 预计2023年 9月建成并投产， 航空级碳纤维的规模化应用或成为公司未来新的业绩增长点。
投资建议 预计公司 2022-2024年分别实现营收 17.70、 25.49、 35.02亿元， 同比增长 50.8%、 44.0%、 37.4%； 分别实现归母净利润 4.56、 7.08、 9.95亿元， 同比增长 63.8%、 55.0%、 40.6%； 对应 EPS 分别为 0.51、 0.79、 1.11元， 对应PE 分别为 80.2X、 51.7X、 36.8X， 维持“增持-B” 评级。
风险提示 市场竞争加剧风险； 产能扩张不达预期风险； 技术升级迭代的风险； 原材料和能源价格波动风险； 募投项目不能顺利实施的风险。
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