舍得酒业：Q2疫情致业绩承压，积极调整蓄势待发

事项：

22H1公司实现营业收入 30.3亿元，同比+26.5%；实现归母净利润 8.4亿元，同比+13.6%。22Q2公司实现营业收入 11.4亿元，同比-16.3%，实现归母净利润 3.1亿元，同比-29.7%。

平安观点：

疫情抑制宴席聚饮消费，Q2白酒收入下滑 18%。22Q2公司营业收入同比-16.3%；归母净利润同比-29.7%。分产品看，22Q2白酒收入同比下降18%至 10.4亿，其中中高档酒收入同比下降 21.1%至 8.3亿，低档酒收入同比下降 2.5%至 2.1亿。中高档酒受损严重，主要系二季度疫情影响，宴席聚饮等消费场景受到较大抑制。自 6月起消费场景与需求逐步恢复，叠加今年中秋国庆双节错位拉长消费周期，展望 Q3旺季，若疫情得到有效控制，宴席回补有望带来销量释放。同时，公司加快空白地区招商，开展川渝会战拉动沱牌系列增长，在库存低位+价盘良性+招商持续的背景下，下半年公司轻装上阵，全年业绩目标仍有望达成。

控货挺价维持库存良性，带动渠道信心恢复。截止 22Q2，公司经销商数量环比净增加 47家至 2456家。分地区来看，22H1省内市场实现营业收入 7.6亿元，同比+31.4%；省外市场实现营业收入 18.7亿元，同比+29.8%。报告期间公司强调库存管理，舍得系列采取控货挺价，沱牌在低基数下周转良好，整体库存水平良性。公司在渠道层面推进大平台商建设，针对渠道控量、顺价、防串货采取一系列措施，保障渠道利润，有效带动渠道信心恢复。老酒采用“3+6+4”策略降低渠道库存压力，建设八大共享仓降低打款发货周期，减少渠道资金压力，同步加快全国化招商节奏，针对薄弱和空白市场布局采用会战模式，加速渠道渗透。

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