轻工行业周报：家居文具修复趋势确定，关注供需格局较好的中游、高景气包装出口个股_股票频道

家居： 8-9月订单趋势向好，本周床垫电商标的趣睡科技上市四部门印发《推进家具产业高质量发展行动方案》，利好行业集中，持续推荐龙头。方案明确提出到 2025年发展目标，在家居产业培养 50个左右知名品牌、 10个家居生态品牌，以高质量供给促进品质消费，利好行业进一步分化。当前交付端，保交付定调，悲观情绪在估值测充分反映；收入端，即将进入金九银十销售旺季；利润端，龙头提价盈利能力有望在 Q3-Q4修复。持续推荐强α的欧派家居（对应 22年 PE 为 24X）、顾家家居（18X），弹性标的首选喜临门（16X）、索菲亚（11X），关注志邦家居（10X）、金牌厨柜（9X）、曲美家居（10X）、慕思股份（21X）8H 寝具（趣睡科技）：国内线上电商寝具专业品牌。公司 2014年成立于成都，核心品牌“8H”即 8小时睡眠享有较高知名度。产品：公司精简 SKU， 2021年底仅 387款产品，产品主打床垫、枕头、软床 3大卧室轻量标品： 2021年床垫收入 2.09亿（占比44.26%，下滑 5.76%），枕头收入 1.31亿（占比 27.61%，增长 8.23%），软床收入 0.49亿（占比 10.34%，增长 43.08%）。渠道：线上主推 B2C 模式，小米渠道占比 60%、京东占比 18%。 21年 B2C 模式占比为 51.48%， B2B2C 模式占比为 30.65%。产品主打高性价比，优质供应链支持。从公司各业务的量价拆分来看， 2021年出厂价床垫为1033.01元/套，枕头 70.71元/个，软床 1459.69元/套，沙发 1368.8元/套，产品具性价比。 2021年公司采购金额前 3名分别为，喜临门（占 16.47%）、宁波梦神床垫（占14.81%）、梦百合（7.36%），均为优质生产企业。

造纸：浆价高位震荡盘整，持续推荐供需格局较好的中游制造纸浆预期高位震荡，新产能释放后或有回落。短期看，进口成本高位，现货货源较紧下，我预计纸浆短期将维持高位。中期看，供给端 22Q3末 Arauco、 UMP 等新产能逐步进入投产周期，需求端在美联储持续加息背景下海外需求趋于走弱，纸浆价格中期或有回落。考虑美国 CPI 超预期，加息预期延后，纸浆远近合约价差收缩，关注纸浆价格中期回落节奏。

需求修复下看好特种纸续提价落地，静待盈利拐点。 22Q2原材料成本持续高位，疫后特种纸龙头陆续发布涨价函，需求修复下看好后续提价落地。 6月中旬格拉辛纸提价500元/吨、 7月初热转印纸上调 1500元/吨、 8月初热转印纸、格拉辛纸预期再提 1000元/吨、 500元/吨，浆价高位下景气纸种率先提涨，其余纸种亦有跟涨预期。

投资建议： 1）大宗纸：推荐浆系大宗纸格局相对较好、短期 Q2业绩兑现靓丽、中期成长属性突出的强α龙头太阳纸业； 2）特种纸：考虑浆价中期回落概率较大，特种纸价盘坚挺，建议关注 22Q4后特种纸盈利拐点的兑现行情，首推改善弹性最大的仙鹤股份，关注华旺科技、五洲特纸。

必选：生活纸盈利筑底，文具学汛备货季，近视防控高景气生活纸：纸浆高位，盈利或于 22Q3筑底。年内纸浆价格上涨幅度较大，但在格局激烈、疫情影响之下提价仍有阻力，生活纸的盈利基本触底。龙头提价陆续落地，关注后续盈利弹性。推荐维达国际、中顺洁柔。文具&近视防控：华东区域疫后物流修复、线下门店逐步放开，渠道制约有所缓解。看好文具学汛备货旺季表现。考虑必选消费韧性较强，建议把握本轮疫情受损较为严重的、消费具备回补动力且积极应对渠道流量变化的必选龙。推荐晨光股份、公牛集团、明月镜片。

包装：金属包装盈利拐点，永新股份中报靓丽，细分龙头新巨丰待上市金属包装：原材料价格回调、年内多次提价。近期原材料铝材、马口铁近期价格迎来较大回调，年内二片罐二次提价落地、三片罐亦有向上调，金属包装盈利改善可期，关注宝钢包装、奥瑞金、昇兴股份等。永新股份：多功能薄膜业务拉动收入增长，产能持续扩张保障长期发展。 22H1实现营收 15.33亿元（+11.34%），归母净利 1.48亿（+16.78%）。

新巨丰：无菌包装龙头待上市，国产化替代&产能高速释放驱动成长。公司成立于2007年，是国内辊型无菌包装供应商领军企业。无菌包装下游应用领域主要为液态奶，公司无菌包装产品包括枕包、砖包、钻石包，总产能 180亿包。核心股东包括伊利、永创智能。无菌包装市场集中， 20年国内 CR4达 83%，下游奶制品客户同样集中， 20年 CR2达 62%。公司与伊利深度绑定，市占率持续提升， 2017-2020年销售量市场份额分别为 8.40%/8.90%/9.20%/9.60%。

出口：浙江自然中报符合预期，部分细分赛道高景气。

浙江自然：出货确认拖累表现，底部确认持续推荐。 22Q2收入增速有所放缓，主要系天台疫情影响发货，拖累当期表现，底部持续推荐。嘉益股份：保温杯出口高景气，龙头业绩高速兑现。 21H2起北美市场需求高速发展，户外用保温杯贡献需求增量，对应中国出口龙头业绩高速增长，推荐关注嘉益股份。家联科技：塑料餐具制品龙头，不利因素消除预计增长提速。公司为塑料餐具制品龙头企业， 21年海运&原材料致收入、利润双承压， 22年不利因素消除预计增长提速，盈利弹性释放，推荐关注。

风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，原材料价格上涨，海运费价格上涨，纸价涨幅低于预期。