事件：1H2022年公司收入录得 41.8亿港元，同比增长 26.0%，毛利率为 40%，同比保持稳定，归母净利润为 7.0亿港元，同比增长 36.9%，收入与净利润均创半年历史新高。美国与加拿大区(USCA)和欧洲、中东及非洲(EMEA)的销售增长最为亮眼，同比增长 27.2%和 62.2%。安卓智能终端的增长成为业绩主要驱动，同比增长 78%至 22.8亿港元，占集团收入比重超过 50%。
报告摘要业绩表现亮眼 2022年受益于全球非现金交易量快速增长，零售及餐饮等行业加快部署新型安卓支付终端，公司收入与利润再创新高。1H2022公司收入和归母净利润分别为 41.8亿港元和 7.0亿港元，同比增长分别为 26.0%和 36.9%。安卓智能终端和软件服务为客户带来新价值，期间智能终端的销售收入同比增长 78%至 22.8亿港元。
全球领域业务增长强劲 按业务区域划分，2021年来自拉美地区 LACIS 的收入同比增长 13%至 16.7亿港元，欧洲、中东和非洲地区 EMEA 的收入同比增长 62%至 14.3亿港元，APAC 地区收入同比增长 4%至 5.9亿港元，美国和加拿大地区 USCA 收入同比增长 27%至 4.92亿港元，各个区域业务均保持增长。
SaaS 生态圈扩展 公司的 MAXSTORE（前称为 PAXSTORE）及增值服务产品可以有效为收单行和支付服务商赋能，更有效地实施管理其支付终端网络。截至 2022年 6月 30日 MAXSTORE 接入量超过 660万台，累计数量与去年同期相比增长 120%。1H2022年SaaS 解决方案收入增长 23%至 2500万港元，随着后续智能终端接入量的提升，相关业务有望获得得进一步发展。
“搜查令”事件后续 2021年 10月 26日美国 FBI 及边境保护局官员对 Pax US 搜查取证和人员面谈，但并未收到任何相应的指控和声明。在搜查令事件后很快恢复正常运营，且应对媒体引述内容做出公告回应。此次检查并未收到官方机构的任何声明或公告，事件发生后公司的美国业务正常运转，在手订单及后续展望仍然保持乐观。1H2022年北美地区销售额同比增长 27%，反应事件对公司并未造成重大影响。
估值吸引，维持买入评级 2022年上半年在全球疫情对宏观经济的影响仍然延续的背景下，公司依旧交出一份亮眼的业绩。上半年强劲的业绩增长反应了智能终端产品需求驱动旺盛，北美地区同样保持收入高速增长使我们有理由相信官方对于公司的质疑已经基本消除。我们按照 2022年的市盈率 10x，给予公司 12.4港元的目标价，对应 2023E/2024E 的预期市盈率分别为 9.0x/8.2x,相较于最近收市价有 54%的涨幅，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售周期性风险；软件生态运营不确定；资本市场波动。
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