事件： 2022年 8月 10日，公司发布 2022年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入 8.5亿元，同比增长 6.0%，实现归母净利润 5670万元，同比下降 30.5%，实现扣非归母净利润 4691万元，同比下降 21.1%。其中，Q2公司单季度主营收入 4.6亿元，同比上升 6.1%，实现归母净利润 3783万元，同比下降 22.2%，实现扣非归母净利润 3452万元，同比下降 27%。
点评：
测序平台业务增长明显，海外疫情恢复快于国内。 公司上半年实现营业收入 8.5亿元， 同比增长 6.0%。 分业务来看：生命科学基础科研服务实现营业收入 2.6亿元，同比增长 1.4%；医学研究与技术服务实现营业收入 1.25亿元，同比增长 8.5%；测序平台服务实现营业收入 3.6亿元，同比增长 10.8%。分地区来看：国内市场实现营业收入 4.9亿元，同比下降 4.6%；海外市场实现营业收入 3.5亿元，同比增长 25.9%，国内市场受疫情影响较大，增速低于海外市场。
疫情影响营收增速，销售管理费用使净利润短期下滑。 公司上半年实现归母净利润 5670万元，同比下降 30.5%，实现扣非归母净利润 4691万元，同比下降 21.1%， 主要由于销售费用、管理费用增加所致。 其中 2022H1销售费用约 1.6亿元，同比+26.2%；管理费用约 8999.3万元，同比+41.0%。销售费用及管理费用大幅增长主要原因是公司的全球化规模扩张，目前诺禾致源天津实验中心、新加坡实验中心均完成了三代测序平台的扩产，同时公司在上半年启动了上海、广州等地新建实验室的筹备工作。 随着公司规模逐步扩张及疫情恢复，公司未来营收及利润有望重回高速增长。
积极拓展临床应用，海外市场布局初现。 公司自主开发肿瘤六基因突变检测试剂盒，于 2018年 8月获批，截止 2022年 6月底，公司累计在近 45家核心医院完成试剂盒的中标入院，样本量快速增长。 同时，2022年上半年， 英国实验室、美国实验室相继完成第一条自动化产线的搭建和调试， 启动了线上信息收集表、生信指标库等项目，建立了完备高效的全球信息化运营矩阵。
投资建议： 诺禾致源作为基因测序服务行业龙头公司， 由于疫情因素影响， 短期业绩承压； 公司长期全球化布局， 规模持续扩张， 建议持续关注。
风险因素： 市场竞争激烈导致产品价格持续大幅下降的风险；对供应商依赖的风险；国际贸易环境变化的风险；新冠疫情导致公司业绩下滑的风险。
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