业绩简评8月 11日，公司发布 22H1业绩，22年上半年实现营收 9.29亿元，同比增长 8.72%，归母净利润 1.35亿元，同比增长 23.15%，扣非归母净利润 0.94亿元，同比增长 16.66%，业绩基本符合预期。
经营分析疫情影响 Q2业绩，地理空间信息及资源与公共事业板块增速亮眼。新冠肺炎疫情反复对公司 Q2业绩扰动，Q2营收 5.06亿元，同降 0.31%。地理空间信息板块实现营收 1.23亿元，同增 17.89%，推出新一代长距高精度激光雷达 AU20及智能测绘无人船“华微 3号 Pro”；资源与公共事业板块实现营收 3.22亿元，同增 14.76%，目前已有超过 4.5万台设备在全国 17个重点地质灾害防治省份应用，覆盖灾害隐患点 9000余处，其中水利监测领域已在全国实施了 400座水库，安装监测设备 2000余套；建筑与基建板块实现营收 4.5亿元，同增 3.36%；机器人与自动驾驶板块实现营收 0.33亿元，同降 0.90%。尽管疫情扰动业绩，公司尽力推进复工复产，通过战略备货及研发降本增效，毛利率同比增长 2.31PP，净利率同比增长 1.47PP。
持续高研发投入提升实力，强大营销网络保障全球化增长。公司报告期内研发费率 17.25%，仍保持较高水平，通过提升高精度 RTK、PPP、组合导航、多源融合定位等核心算法能力，逐步打造高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台。同时公司积极布局车规级 IMU 芯片等，通过研发降本加速国产化替代，实现关键元器件自主可控，增强竞争实力。通过建立强大的经销商网络，海外业务增速亮眼，22H1实现营收 1.9亿元，同增 33.26%，占比 20.5%，未来公司海外业务占比有望持续提升。
高精度卫星定位专家，掘金千亿赛道。公司已覆盖国内外建筑基建、农机自动驾驶、位移监测、无人机、无人船、乘用车高精度车载定位等赛道，2025年合计市场空间近千亿元。长期看好公司基于 20余年核心卫星高精度定位技术横向复用多场景探索，实现全球化的稳步增长。
盈利调整与投资建议我们预测公司 22-24年归母净利润为 3.97/5.11/6.30亿元，对应 PE 分别为51X/40X/32X，维持“买入”评级。
风险提示新赛道产业方案颠覆风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险
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