工程机械行业点评报告：7月挖掘机销量增速转正，向上拐点逐步显现_股票频道

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年 7月纳入统计的 26家主机制造企业，共计销售挖掘机 17939台。其中国内销量 9250台，出口 8689台。

投资要点 2022年 7月挖机销量增速转正，增长 3.4%，较 6月提升 14pct；出口增长 73%2022年 7月挖掘机销量 17939台，同比增长 3.4%，较 6月提升 14pct。其中国内销售 9250台，同比下降 25%，降幅较 6月收窄 10pct；出口 8689台，同比增长 73%，增幅较 6月提升 15pct。

2022年 1-7月挖掘机销量 161033台，同比下降 33%，其中国内市场销售 100374台，同比下降 51%；出口销量 60659台，同比增长 72%。

预计 2022年挖机销量 29万台，同比下降 15%。其中国内销售 18.7万台，同比下降 31%，出口销售 10.3万台，同比增长 50%。

2022年 7月小挖销量占比上升 9pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢2022年 7月国内市场小挖销量为 5944台，同比下降 13%，销量占比 64%，同比上升 9pct；中挖销量为 2066台，同比下滑 42%，销量占比 22%，同比下降7pct；大挖销量 1240台，同比下滑 36%，销量占比 13%，同比下降 2pct。

2022年 1-7月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为 66138台，同比下降 46%，销量占比 66%，同比上升 6.5pct；中挖销量为 22655台，同比下滑 63%，销量占比 23%，同比下降5.8pct；大挖销量 11585台，同比下滑 51%，销量占比 12%，同比下降 0.7pct。

2022年下半年稳增长预期增强，基建拉动效应有望释放，Q3需求边际有望改善2022M6我国房屋新开工面积累计同比下滑 34.4%，目前部分地方政府购房约束条件放宽，地产行业有望得到改善；基建发力明显， 2022M6全国基础设施建设投资累计同比增长 9.3%，基建拉动效应下半年有望释放，形成一定支撑，Q3需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。若 8月挖掘机销量为 2万台水平，则同比增长约 10%左右。

挖掘机 7月出口持续高增长，若今年出口增长 50%，可对冲国内销量 31%下滑1-7月出口 60659台，同比增长 72%。挖掘机出口销量过去 5年 CAGR 达到56%，2021年全年出口实现 6.8万台，同比增长 97%，呈现加速趋势。

如果对 2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持 50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量 31%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、华铁应急、杭叉集团；持续看好浙江鼎力、建设机械、安徽合力、中铁工业。

风险提示基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。