长城汽车：产销持续向好，多款新品有望热销_股票频道

事件：长城汽车发布 7月销量数据：共销售 10.2万台，同比增长 11%，环比增长 1%。

产销持续向好，哈弗表现优异。长城汽车 7月共销售 10.2万台，同比增长 11%，环比增长 1%，在 7月受高温假影响、为行业淡季的情况下表现优异。哈弗销售61279台，同比增长 7%，环比增长 20%，我们认为主要由于物料供给改善、购臵税减半带来需求增长。坦克销售 12473台，同比增长 128%，环比下降 13%，其中坦克 300和坦克 500分别销售 9955和 2518台，我们预计坦克 500（采用全新动力总成）产能仍在爬坡，订单充足，销量有望逐步提升。 WEY 销售 3034台，环比增长 5%；欧拉（好猫+芭蕾猫）销售 8829台，环比下降 23%；皮卡销售 16305台，环比下降 23%（7月为皮卡淡季）。

新品密集上市，高端化、电动化持续推进。 1）哈弗 H6（HEV+PHEV）、大狗等混动新车型即将上市。 2） WEY 拿铁 PHEV 正式上市，线上询单量表现较好，期待销量超预期；圆梦、美梦和六座 SUV 等 PHEV 新车型有望于年内上市。 3）坦克 500产能持续爬坡；坦克 700有望于 22Q4上市。 4）芭蕾猫精准营销力度加大，终端需求有望持续提升，闪电猫、朋克猫即将上市。 5）沙龙机甲龙将于年内上市。随着物料供应持续改善，众多高端化、电动化新品加速上市，公司迎来量利齐升。

三大核心优势驱动公司稳健成长。展望未来 3-5年，三大核心优势驱动公司稳健成长： 1）敢于聚焦细分，差异化定位助力品牌向上：欧拉芭蕾猫/闪电猫、坦克 300/500、长城炮均是成果； 2）不断进步的组织架构：一车一品牌一公司，带来车型精准焕新，持续热销，例如大狗追猎版、坦克 300边境限定版上市即热销； 3）极高的研发效率和执行力：柠檬混动技术在燃油经济性、动力性能、 NVH和平顺性表现出色；智能化布局自主领先，坚持全栈自研；纯电平台技术正在加紧研发。长期来看，我们认为这三大核心优势将驱动公司不断成长。

投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 91.0、 132.1、 179.6亿元，对应当前市值， PE 分别为 32.7、 22.6和 16.6倍，维持“买入-A”评级， 6个月目标价 45.5元/股。

风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。