行业核心观点： 公募基金 2022年 2季度报告已披露完毕：医药持仓占比排名在 31个申万一级行业中稳居第三，但持仓比例环比下降。无论是从持有基金数量还是基金持股市值来看，医药行业均呈现下降趋势，显示公募基金对医药行业热度减退。
投资要点：
医药持仓比例达 2018年以来新低。截止 2022年 6月 30日，医药行业持续成为公募基金配置比例最高的第三大行业，但持仓比例有所下滑。2022年二季度全基金市场医药持仓比例为 10.07%，季度环比减少1.32%；剔除医药主题基金后的持仓比例为 4.42%，季度环比减少1.08%，处于 2018年以来最低水平。
龙头股持有基金数量减少，个股配置集中度高。从配置领域看，无论是环比还是同比数据，排名前十个股均集中在 CXO、医疗器械、医疗服务等领域龙头企业；从持有基金数量变化来看，无论是环比还是同比数据，排名前十个股中多支个股的持股基金数量都大幅减少，显示基金对医药行业热度降低。
医药持仓总市值减少，个股配置集中度高。2018年以来，医药持仓总市值在 2021年二季度达到近几年最高值，此后一年内连续下跌，跌至2022年 6月 30日的 3553亿元；从近几期个股季度持仓市值占比来看， 前三名、前五名、前十名、前二十名个股市值占比分别稳定在35%、48%、65%、80%左右，公募基金对医药行业个股配置集中度高。
医药整体板块和各子板块 PE 估值处于历史低位水平。近 10年以来，申万医药整体板块估值中枢是 37.62，最高值为 2015年 6月 12日的74.37，最低值为 2022年 5月 24日的 22.66。截至 2022年 8月 2日,申万医药板块整体 PE 估值为 23.29，是 2012年以来低位水平。医药各子板块自 2021年估值回调后，截至 2022年 8月 2日均处于历史低位。具体来看，PE 估值高于 40的有医疗服务板块（46.06），低于 20的有医疗器械（13.86）、医药商业（19.23）和中药（18.58）板块，20到 40之间的有化学制药（29.59）和生物制品（23.85）板块。
风险因素：疫情不稳定的风险，带量采购降价风险，竞争格局恶化风险等。
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