投资要点：
ESG 报告是企业 ESG 实践的总结，也是第三方机构评估企业 ESG 绩效的重要依据和数据来源。近四年发布 ESG 相关报告的钢铁上市公司数量呈上升态势，在报告内容上社会议题比重多，但环境议题重视程度在提升。
无论是 WIND，还是华证评级，近年来钢铁上市公司 ESG 评级都有提升，且整体评级好于全部 A 股上市公司水平。从华证的评级来看，钢铁公司环境指标评级尽管有所提升，但处在领先水平的公司仍然较少。
2021年国家围绕双碳、绿色发展陆续出台相关政策，钢铁发展面临降碳、节能、节水、绿色产品创新的要求。低碳转型、资源效率提升、能源结构转型、超低排放改造，带来资本性支出增加，同时行业即将纳入全国碳交易市场，企业履约成本或将面临进一步增加。钢铁行业在双碳时期面临更多的转型风险，但也存在较大机遇。相关 ESG 实践活动带来的财务影响将进一步显现。
如采用负面筛选策略，ESG 评级对风险规避性有一定支撑，主要表现在ESG 评级处在落后区间或较低的公司跑输板块的概率较大。
如采用正面筛选，ESG 评级对股价表现缺乏预测性，ESG 评级处在领先区间或较高的公司跑赢板块的概率甚至低于跑输板块，无法支撑策略获取 α收益。
如采用整合策略，从长周期的盈利能力和盈利稳定性来看，ESG 评级高的公司平均盈利能力高于评级低的公司，盈利波动方差小于评级低的公司。
其内在价值创造力、竞争力有一定优势，能够满足选股因子增强需求。
在双碳战略下，企业 ESG 实践活动带来的财务影响将进一步显行，尤其是环境议题对财务重要性的影响攀升。目前部分 ESG 评级领先企业正加强ESG 实践、尤其是环境领域的的活动，采用整合策略的有效性或将进一步突出。
投资建议：基于万得、华证 ESG 评级进行印证，负面筛选对风险规避性有一定支撑，评级优秀公司的盈利能力和稳定性较好，能够满足整合策略选股因子增强要求。关注相关策略在钢铁上市公司的应用。
风险提示：评级选取时间较短，无法充分揭示 ESG 绩效与财务绩效、市场表现的关系
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