广汽集团：疫情影响整体产批，埃安同比正增长

公司公告：广汽集团4月乘用车产量为128,574辆，同环比分别-33.45%/-；销量为124,271辆，同环比分别-33.44%/-45.36%。其中，1）广汽本田4月产量为30,921辆，同环比分别为-61.21%/-57.92%；销量为23,879辆，同环比分别为-66.35%/-68.92%。2）广汽丰田4月产量为68,205辆，同环比分别为-7.20%/-；销量为68,528辆，同环比分别为-7.27%/-29.36%。3）广汽传祺4月产量为17,114辆，同环比分别30.46%/-；销量为20,118辆，同环比分别为-21.84%/-33.14%。4广汽埃安4月产量9867辆，同环比为+8.46%/-；销量为10212辆，同环比为+22.96%/-49.74%。

疫情冲击下广汽集团4月产批同环比下滑，新能源车型同比正增长。1分品牌来看，广汽埃安同比表现最佳。由于疫情反复，广汽供应链、终端销售均受到影响，广汽集团整体产销同环比均下滑，其中广本受影响最大，传祺/广丰次之，埃安产销同比保持正增长，好于集团整体。根据中汽协预估，4月汽车行业销量为117.1万辆，同环比分别-48.1%/-47.6%，广汽集团整体表现好于行业。2）分车辆类型来看，重点车型推动下MPV车型销量同比正增长。轿车4月产量为58,523辆，同环比分别-31.01%/-43.93%；销量为60,640辆，同环比分别-28.28%/-41.23%。SUV4月产量为59,012辆，同环比分别-38.27%/-；销量为48,616辆，同环比分别-44.92%/-54.07%。MPV4月产量为11,039辆，同环比分别-13.50%/-，销量为15,015辆，同环比分别+8.14%/-，其中重点车型传祺M8销量为8036辆，同环比分别+33.75%/+82.47%。3）分能源类型来看，新能源车型产批同比保持增长态势，好于集团整体表现。4月新能源车产量为11,240辆，同环比分别+4.34%/-；销量为11,365辆，同环比分别+14.94%/-51.06%。

集团整体补库：根据我们自建库存体系显示，4月广汽集团整体补库存，企业当月库存+4304辆（较3月），主要为广本企业库存当月补库7042辆，广丰/传祺/埃安企业库存当月分别-323/-3004/-345辆（较3月）。盈利预测与投资评级：自主+合资共振，新车周期向上！我们预计公司2022-2024年营业总收入为1030.61/1323.19/1761.94亿元，归属母公司净利润99.63/118.40/149.86亿元，对应EPS为0.95/1.13/1.43元，对应PE为13/11/9倍，维持公司“买入”评级。风险提示：疫情控制进展低于预期；新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；软件OTA升级政策加严等。