7月油价重心回落，但依旧处在高位Brent和WTI月度均价分别为105.12美元/桶、99.80美元/桶。月内，欧央行将主要再融资利率、隔夜贷款利率、隔夜存款利率分别上调50个基点至0.5%、0.75%和0.00%；美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间；IMF报告将2022年和2023年全球经济增长预期分别下调至3.2%和2.9%。我们认为，原油供需偏紧现状将支撑油价，但远期经济潜在的下行压力将使油价承压，预计下半年油价将围绕100美元/桶震荡。
H1我国原油需求下降，同比少减少1.3%22H1我国加工原油3.32亿吨，同比下降6.0%；原油产量10289万吨，同比增长3.6%；原油进口25252万吨，同比减少3.1%；原油表观消费量3.55亿吨，同比减少1.3%；对外依存度71.0%，依旧维持高位。
H1求我国天然气需求下降，同比少减少1.6%22H1我国天然气表观消费量1817亿方，同比减少1.6%；产量1096亿方，同比增长4.9%；进口天然气745亿方，同比下降10.0%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源被转口销售至欧洲。此外，高价气源亦抑制了下游用气积极性，国内天然气需求萎缩；对外依存度39.7%，继续维持高位。
H1求我国成品油需求增加，长同比增长11.9%22H1我国成品油产量17695万吨，同比增加2.2%；成品油出口1190万吨，同比减少54.7%，出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因；成品油表观消费量16590万吨，同比增加11.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化6.1%、-50.7%、37.3%。二季度，受国内疫情影响，成品油消费不佳，拖累增速。
投资建议年初至今，石油化工行业收益率-10.6%，表现略优于整个市场，排在109个二级子行业的第52位。截至7月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为8.91x。在油价高位震荡预期下，叠加疫情有效控制下的复工复产，我们认为成本有望逐渐向下游传导，行业压力充分释放。建议积极关注强化产业链布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业，重点推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等标的风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
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