事件回顾： 公司发布半年报业绩预告，预计2022年上半年实现营收66.89亿元左右，同比增速约55.00%，实现归母净利润2.74亿元左右，同比增速约105.14%，扣非后归母净利润2.67亿元左右，同比增速约113.04%。单季度来看，预计2022年Q2实现营收36.31亿元左右，环比增速约18.74%，实现归母净利润1.50亿元左右，环比增速约20.81%。业绩预告整体超预期，Q2上海疫情封控背景下，公司凭借优秀的供应链管理能力和市场营销能力，实现了4G/5G、车载、智能模组、天线和ODM业务的多点开花，净利润率环比稳步提升，盈利能力进一步增强。
海外模组需求持续强劲，主芯片供应紧张态势进一步缓解 模组行业高景气延续，高速率模组有望持续放量，根据Counterpoint最新数据显示，2022年Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增长35%。其中，印度市场同比增长59%、中国市场由于新一轮疫情需求量略有下滑。移远Q1模组出货量同比增长77%，全球占比38%，在全球十分之七的关键市场占据领先地位。我们判断Q2下游需求延续了Q1强劲态势，在车载、CPE等高速率场景需求旺盛。上游芯片供应方面，全球基带通信芯片供应紧张程度趋缓，但是目前芯片厂商仍处于以产定销状态，对下游模组厂商采用分货策略，移远等大客户在拿货方面的优势逐渐显现出来。
新能源汽车产业链持续超预期，公司车载模组产品线有望爆发 政策扶持下国内汽车产业链恢复好于预期，同时汽油价格上涨带动新能源车持续超预期，5、6月份以比亚迪为代表的自主、蔚小理为代表的新势力销量均表现强劲。移远在国内车载模组市场处于绝对龙头地位，定点项目上占据了八成左右的市场份额，同时，公司通过法雷奥等tier1厂商积极拓展海外市场。公司车载模组产品实力全行业领先，如集成5G+C-V2X+GNSS +天线等，产品矩阵日渐丰富、价值量稳步提升。
原材料趋缓以及海外收入占比提升，公司盈利能力或进一步增强 Q2上海疫情防控形势严峻背景下，公司取得了营收和业绩的高增长，主要得益于：1）国际化战略，公司将研发、生产等关键环节分布到国内外多个国家或地区；2）自建产线，公司自建产线带来降本的同时保障了供应链安全和交付能力。国内疫情充分考验了公司的供应链管理和市场营销能力，上游原材料供应趋缓、原材料涨价向下游传导、公司海外收入占比提升以及人员数量的有效控制，这些因素叠加在一起，我们认为公司的净利润率仍有进一步提升的空间。
投资建议 我们认为公司基本面过硬，经营和管理层面双双出现改善。公司作为一家全球化经营的企业，面对极其不利的外部环境，业务规模仍然持续快速扩张。一方面，行业需求和格局的变化给国内模组厂商带来了历史性机遇，另一方面，公司通过自身努力，绑定高通获得龙头基因、持续地研发认证投入以及选择合适的市场竞争策略等，抓住了机遇、快速成长为行业龙头。预计公司2022-2024年归母净利润预测值6.03、9.58、14.29亿元，对应EPS分为3.19、5.07、7.56元，当前股价对应2022-2024年PE分别为38.86X/24.45X/16.40X，维持“买入”评级。
风险提示 1）国内疫情反复抑制下游需求；2）经营管理改善不及预期；3）下游车载、5G模组应用不及预期。
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