华海清科：充分把握市场机遇，业绩持续大幅增长

事件：公司于7月21日发布2022年度半年报预增公告。公司预计2022年半年度营业收入为6.8-7.5亿元，同比增长131.60%-155.44%；预计实现归母净利润1.70-1.95亿元，同比增长140.99%-176.43%；预计实现扣非净利润1.40-1.65亿元，同比增长304.81%-377.10%。

受益晶圆厂扩产&国产替代，业绩实现大幅增长SEMI最新数据，预计2022年全球晶圆制造设备市场规模为1010亿美元，同比增长15.4%，2023年将进一步提升至1043亿美元；根据CMP设备市场占晶圆制造设备市场比例（3%），我们预计2022、2023年全球CMP设备市场规模约为30.3、31.29亿美元。公司预计2022H1营收为6.8-7.5亿元，同比实现大幅增长，中国大陆作为晶圆扩产的主要地区，公司未来业绩有望持续高增长。此外，随着CMP设备生产和交付能力的提升，公司盈利能力显著改善，预计22H1实现扣非净利润1.40-1.60亿元，同比增长3倍多。

积极拓展CMP相关业务领域，设备维保、晶圆再生业务显著提升公司立足CMP技术优势，陆续布局晶圆减薄抛光一体机、再生晶圆代工、耗材与技术服务领域，扩大了未来成长空间。AMAT2021年维保业务占比22%，而公司2021年维保业务占比低于14%，对标国际龙头来看，提升空间较大，前景可期。此外，CMP设备是晶圆再生代工的核心工艺设备，公司凭借技术优势快速布局大陆晶圆再生市场，而随着10万片/月的再生晶圆投产，也将成为公司新的业务增长点。

盈利预测、估值与评级预计公司2022-2024年营业收入分别为15.85亿元、24.77亿元、29.28亿元，三年CAGR为53.79%，对应PS分别为19倍、12倍、10倍；归母净利润分别为3.03亿元、4.67亿元、5.63亿元，三年CAGR为41.57%，对应PE分别为100倍、65倍、54倍。DCF绝对估值法测得公司合理股价区间为244.04-372.52元，可比公司平均估值为PS19倍，考虑到公司是国内唯一实现12寸CMP设备产业化的厂商，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2022年20倍PS，对应目标价297.24元，给予“增持”评级。

风险提示：公司研发不及预期；晶圆厂扩产不及预期。

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