事件： 公司发布 22H1业绩预告， 22H1预计实现归母净利润 1.23-1.30亿元，同比增长 153.0%-167.4%；实现扣非归母净利润 1.08-1.15亿元，同比增长 491.4%-528.1%。 22Q2单季度预计实现归母净利润 0.62-0.69亿元，同比增长 284.4%-305.3%；实现扣非归母净利润 0.59-0.65亿元，同比增长 219.1%-232.7%。
22Q2环比增长，战略改革继续精进。 22Q2公司实现净利润 0.62-0.69亿元，较22Q1净利润 0.61亿元环比增长。 公司自 2021年以来进行的战略改革效果显现，由渠道驱动增长升级为产品、渠道双轮驱动公司增长。
（1） 产品端，公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干五大核心品类、 精进产品力，同时研发定量装、量贩装等不同规格适配多渠道开拓。
（2） 渠道端， 公司在保持原因 KA、 AB 类超市优势外， 重点布局电商、 CVS、零食专卖店、 校园店等渠道，实现全渠道覆盖。
（3）此外，公司严抓供应链，通过大力发展智能制造、推进数字化改革、 整合上下游资源，打造全产业链提升产品力， 从而实现产品“高品质+高性价比”，构建自身优势。
原材料成本仍有压力， 费效比管控更精准。
（1）成本端， 22H1大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等部分原材料价格上涨， 导致公司原材料采购成本上升，预期毛利率仍有压力。 但近期棕榈油、大豆价格较年内高点均有回落，部分缓解成本压力，未来随着新品培育逐渐成熟，毛利率有望提升。
（2）费用端， 我们预期公司销售费用随市场扩张而增加，但公司对费用投放控制更精准， 费效比有望提升。 22H1公司整体研发费用投入 2951.94万元， 同比-6.9%，研发费用率预计有所降低。此外，22H1公司所得税前共列支股份支付费用为 3090.23万元，同比-8.7%，对利润的影响预计较去年同期有所下降。
投资建议： 公司 Q2利润环比改善， 2021年以来的战略改革成效显现， 未来随着多品类全渠道开拓继续推进，供应链能力强化， 预期公司业绩仍有望逐季改善， 预计公司 2022-2024年实现营收 28.1/33.9/40.2亿元，同比增速为 23.2%/20.7%/18.5%；实现归母净利润 2.59/3.88/5.10亿元，同比增速为 71.9%/49.5%/31.6%，对应 EPS 分别为 2.00/ 3.00/3.94元，维持“买入”评级。
风险提示： 全渠道布局进度不及预期；原材料成本上涨；疫情反复影响需求；食品安全问题等。
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