推荐逻辑：1）疫情复苏，影院回暖，暑期电影储备丰富，共计 ] 48部；2）疫情提升影投行业集中度（2022.3-6月 Top5影投票房占比为 31.9%，yoy+2.1pp），公司作为头部公司有望在集中化趋势中受益；3）公司横向并购影投公司星轶，完成收购后，从影院/银幕/座位数量/票房市占率各个角度，公司均有望超过大地影院（横店/星轶/大地票房市占率分别为 4%/2%/4%），成为第二大影投公司。
全国疫情形势好转，暑期档电影市场回暖。各地防疫政策边际放松，影院逐步恢复营业，根据灯塔，截止 7月 5日，全国营业影院总数为 10060家，全国影院营业率为 82.9%。供给端来看，暑期档电影储备丰富，共计 48部（横店参与出品三部），类型覆盖爱、动作、动画、纪录片、戏曲类等。需求端来看，暑期观影需求旺盛，6月全国票房总计 19.2亿元，已基本恢复至去年同期水平。
疫情导致影投公司集中度提升。根据猫眼专业版 APP，对比去年 3-6月，今年疫情期间，TOP5影投公司集中度更高。从票房占比来看，2021年 3-6月头部影投票房占比总计为 29.8%，2022年为 31.9%，同比增长 2.1%。从观影人次占比来看，头部影投 3-6月票房占比去年总计为 27%，今年为 29.2%，增长 1.2%。
横店作为排名第三的影投公司，有望在行业集中化趋势中受益。
横向并购影投公司星轶，有望成为第二大影投公司。公司拟以不低于 30亿的价格现金收购上海星轶 100%的股权，根据艺恩数据，截止 2022年 7月，星轶拥有影院 129家，银幕数 1025块，座位数 17.3万个。2022年至今，星轶影投票房实现 3.6亿元，影投排名第 6，市占率约 2%。公司完成收购后，有望超过大地影院，成为第二大影投公司。星轶定位高端，有望与横店影院形成互补效应。
以 2022年经营情况来看，星轶影院的平均票价、场均人次和单日单座收益均高于横店院线，横店完成收购后，有望和星轶形成互补效应，扩大用户群体。
盈利预测与投资建议：预计 2022-2024年 EPS 分别为 0.21元、0.32元、0.54元，未来三年归母净利润增速为 865.1%/52.1%/69.3%。由于疫情复苏叠加公司横向并购影投市占持续提升，给予公司 2022年 77倍估值，对应目标价 16.17元，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：疫情反复、影院复工不及预期的风险；影视制作内容市场反应不及预期的风险；线上流媒体导致影片发行渠道变迁的风险；收购进度不及预期风险。
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