业绩简评 公司发布 22年半年度业绩预告， 预计 22年上半年实现归母净利润亿 11.10-11.60元， 同比增长 330.84%-350.25%；预计扣非净利润为 6.4-6.8亿元，同比增长 1573.79%-1678.40%。 22Q2预计归母净利润为 2.70-3.20亿元，同比由亏转盈。
点评 游戏业务净利润同比大幅增长， 转型效果持续显现： 根据公告， 22年上半年游戏业务扣非净利润约为 7.2-7.6亿元，同比增长 1892.22%-2002.90%，主要由于《梦幻新诛仙》、《幻塔》等重点游戏贡献了业绩增量， 反映出公司转型升级效果持续显现， 其中头部游戏《梦幻新诛仙》 1H22在 iOS 游戏畅销榜平均排名约为 46名，并于 22年 6月开启周年庆版本，排名最高提升至iOS 游戏畅销榜第 6名；《幻塔》 持续进行内容更新与迭代，推动游戏品质进一步提升，《幻塔》 2.1版本于 7月 8日正式上线，推动《幻塔》 iOS 游戏畅销榜排名提升至 7月 9日的 10名。
储备端：公司游戏储备较为丰富且多元化，关注《幻塔》 国际版上线进度。
随着公司业务的持续转型， 后续仍有包括《幻塔》海外版、《天龙八部 2》、《黑猫奇闻社》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》 等多款储备正推进中，其中《天龙八部 2》已于部分海外地区上线，《黑猫奇闻社》 将于 7月 21日开启晨曦测试，根据七麦数据，预计 8月 24日上线；《幻塔》 国际版由腾讯旗下海外发行品牌 Level Ifiite 代理，目前已在海外多地进行测试， 预计年内正式上线， 目前注册玩家已超 100万。
投资建议 公司游戏业务转型效果逐渐显现， 后续仍有多款游戏产品储备及影视作品储备。 我们预计 2022-2024年归母净利润为 18.52/21.94/25.13亿元，对应EPS 为 0.95/1.13/1.30元， 对应 PE 为 14.19x/11.97x/10.45x， 维持“买入”评级。
风险提示 新游戏上线进度不及预期；核心 IP 游戏流水下滑；行业政策风险；影视剧发行进度不及预期；股东质押风险
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