事件公司发布 2022半年度业绩预告，预计 22H1公司实现归母净利润13.7-14.5亿元，同比下降 50.1%-52.8%； 22Q2公司实现归母净利润4.4-5.2亿元，同比下降 66.1%-71.3%，环比下降 44.0%-52.6%。
疫情反复导致广告市场需求疲软， 公司业绩短期承压22年 3月至 5月，上海、北京、深圳等地疫情反复， 使公司经营活动受到较大影响：
1）楼宇广告业务： CTR 数据显示， 22年 3月至 5月广告市场整体花费同比变动-12.6%/-19.5%/-24.1%， 疫情反复不仅导致广告市场需求疲软， 还导致公司部分重点城市的广告发布受限；
2）影院广告业务： 疫情反复导致影院停止营业， 从而对公司影院广告业务带来负面影响， 猫眼数据显示， 全国影院营业数量从 22年 3月初的 10000家以上，下滑至 4月的 5000家左右， 5月恢复至 8000家左右。
疫情稳定+消费复苏将释放广告需求，下半年公司业绩有望修复22年 6月份以来， 随着全国疫情防控形势的好转， 广告需求回暖，公司各项经营指标也在有序恢复和改善。 CTR 数据显示， 22年 3月至5月广告市场整体花费环比变动-1.7% /-9.4%/+9.5%， 5月环比恢复正增长； 同时，猫眼数据显示， 6月中旬全国影院营业数量恢复至 10000家左右，截至 7月 17日， 全国影院营业数量达 10071家，营业率达82.82%。 可见， 随着全国疫情防控形势的好转， 广告需求不断回暖、广告投放逐渐恢复，下半年公司业绩有望修复。
短期因素不改公司基本面，广告主结构优化提升公司业绩韧性CTR 数据显示， 2022年 1-5月，酒精类饮品、 食品和个人用品行业在多个广告渠道呈现明显增长，而快消行业是公司广告业务结构中最重要的行业， 21年快消行业贡献公司营业收入的 42.76%，快消行业广告需求的旺盛增强了公司业绩修复的确定性。
投资建议结合当前的疫情防控政策，我们预计线下流量及广告需求的恢复仍需要一定时间， 故下调公司 22E-24E 营业收入至 122.1/159.7/179.7亿元，下调归母净利润至 44.1/61.4/72.2亿元。公司近 5年来估值中枢为 22x PE， 可比公司 23年 PE wind 一致预期为 16x， 结合公司业绩修复的高确定性，给予公司 23年 18.5x PE，对应合理市值 1135.7亿元/合理股价 7.86元，维持“买入”评级。
风险提示宏观经济持续承压； 疫情反复； 广告需求恢复不及预期； 行业竞争格局恶化
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