业绩低点或已过，券商板块有望迎来困境反转近期国内疫情反复及相关风险事件扰动，影响市场情绪，市场呈现震荡格局，金融板块基本继续呈现盘整态势，券商板块估值继续下跌到1.26倍PB附近。短期而言，券商板块披露部分中报业绩预告，总体低于预期，但预计基本面最低点或已过，下半年业绩改善可期，困境反转；我们还是强调短期调整后有望深蹲起跳。中期看，科创板做市推出，预示着创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处于重要战略机遇期，也加大了改革力度，个人养老金等制度松绑，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。此外，我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以稳住经济大盘，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展。从配置窗口看，未来随着中美利差最大压力点过去，可能Q3季度末胜率较高。我们判断，行业生态重塑，财富管理和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，关注Q1财报较好且Q2盈利景气度延续的标的。
保险资产端近期受地产利空事件影响，长期分险可控保险主要上市险企6月保费数据显示，寿险持续弱改善，平安寿和新华业绩承压。人保寿仍以12.3%的增速持续行业领先，但增速较上月下滑；中国太保连续实现增长提速，保费收入增速5.43%，较上月+0.33pct；中国人寿、中国太平降幅收窄，增速分别为-0.66%和-0.48%，分别较上月+1.21pct和+0.83pct；平安寿持续负增长（-2.51%），新华增速较上月下滑3pct至1.96%。产险受疫情好转影响，车险回暖带动产险增速企稳，叠加非车险发力，“老三家”均实现较高速度增长，人保、平安和太保增速分别为9.87%、10.11%和12.25%。
寿险尚处于转型阵痛期，负债端迎来边际改善，市场主导“增额终身寿险”以及“年金+万能”等产品销售显著贡献保费增量。部分公司推动银保渠道策略以及阶段性财富管理产品策略，或致使新单NBVmargin承压，预计上半年NBV延续负增长，但Q2负增长幅度收窄；产险方面受疫情的冲击逐渐缓解，当前多项汽车消费利好政策逐步落地，有望促进新车保费实现恢复性增长。各险企注重非车险业务布局，在2022年“稳增长”基调之下，行业景气度向好趋势不变。疫情影响出行使得Q2车险赔付减少，有利于险企盈利能力进一步改善，行业龙头地位持续稳固。资产端近期受地产产业链利空事件影响，由于房地产业的高杠杆属性，致使短期影响显著、利润波动幅度较大。但从长期来看，上市险企的房地产投资占比并不高，整体风险可控。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险
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