梦百合中报预告点评：2022H1业绩预增，加强全球化布局

2022H1业绩回升， 2022Q2边际修复。 公司发布 2022年半年度业绩预告：公司预计 2022H1归母净利润 0.7-1亿元，同比增长 694%-1034%；

扣非净利润 5000-7000万元，同比增长 231%-283%。公司预计 2022Q2季度实现归母净利润 3918-6918万元，同比增长 184.34%-248.92%；扣非净利润 2220-4220万元，同比增长 138.99%-174.12%。

精益管理、汇兑收益及朗乐福处置收益增厚利润。 公司全面实施精益管理，降低成本，提高效率并合理配置全球化产能，进一步加快对市场需求的反应，预计利润有显著提升。 2022H1公司非经常性损益为 2000-3000万元，主要来自于朗乐福处置收益。 2022/6/10公司公告以 9240万元将全资子公司持有的深圳朗乐福 55.01%股权转让给广东顺德朗乐福控股发展有限公司。此外，公司大部分销售业务以美元结算， 2022Q2人民币贬值产生一定的汇兑收益。 2021年公司境外收入 67.3亿元，占营业收入 83%，其中北美收入 48.9亿元，占营业收入 60%。

加速内销发展，外销订单预计高增。 1）内销： 以“0压记忆棉”为亮点，加速内销业绩，同时为满足消费者需求，推出 100万间“0压房”。 618活动期间，公司在全国各区域开展线下活动超 1000场次，销售额同比增长 25%。现线下门店数量突破千家，预计内销营收稳定增长。 2） 外销： 公司以外销出口为主，基于工厂成本和供应链优势，并通过亚马逊（北美、欧洲等站）等跨境电商，将产品直销消费者。欧洲疫情形势及欧洲工厂经营管理同比好转，促进公司外销订单有效提升。

原材料价格回落，盈利可期。 截至 2022年 7月 15日， TDI 国内现货价为 17250元/吨，周环比下跌 0.86%； MDI 国内现货价为 16600元/吨，周环比下跌 3.77%；软泡聚醚市场价（华东）为 10150元/吨，周环比下跌 8.56%。 原材料价格逐渐下降，成本降低，毛利率有望持续修复。 2022年初海运价格出现向下拐点， 2022Q1平均中国出口集装箱运价指数3449.35点， 2022Q2平均 CCFI 下降至 3159.28点，环比-8.41%，相对下行的海运费指数对公司盈利有一定的影响，未来盈利能力有望回升。

盈利预测与投资评级： 公司自主品牌、 产能全球化布局的领军者， 开拓国内外市场， 未来业绩有望快速复苏， 维持原盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为 4.0、 6.3、 8.5亿元，对应 PE12X、 8X、6X。自主品牌业务保持较快发展，盈利能力有望随产能利用率提升逐步修复。

风险提示： 原材料价格上涨， 国内疫情反复， 产能爬坡不及预期， 海外形势影响需求等。注：货币无特殊标注均为人民币。

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