事件：公司发布2022年半年度业绩预告。
2022年上半年公司预告业绩大幅下滑，业绩短期承压。
预告业绩：预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为22亿元到30亿元，与上年同期相比将下降79亿元到71亿元，同比下降78%到70%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为19亿元到26亿元，与上年同期相比将下降75亿元到68亿元，同比下降80%到72%。
业绩下滑幅度较大，主要由于下游需求不足，销售费用及研发费用固定支出较大所致。收入端看，国内工程机械行业仍处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情反复、工程有效开工率不足等因素影响，上半年工程机械市场需求减少，营业收入下降幅度较大。费用端看，一是加大对经销商的帮扶力度，加大市场渠道及服务投入，二是持续加强工程机械产品及关键零部件的研发投入，特别是加大数字化、电动化、国际化产品与技术的研发力度，推进数字化、电动化、国际化战略。
挖机行业销量跌幅持续收窄，近期有望转正，Q3需求边际改善 2022M5我国房屋新开工面积累计同比下滑30.6%，目前部分地方政府开始放宽购房约束，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M5全国基础设施建设投资累计同比增8.2%，5月新发行专项债6320亿元，下半年有望形成一定支撑，Q3需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。
渠道服务及研发投入增强公司核心竞争力，持续稳固龙头地位 行业周期下行，公司对销售渠道、服务及研发保持较高的投入力度，不断提升公司核心竞争力，在电动化、国际化、数字化趋势下，持续稳固龙头地位，在未来行业格局变化中，提前布局，抢占先机。看好公司中长期强阿尔发属性。
工程机械为当下优势产业，中国龙头有望迈向全球龙头 工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。中国工程机械行业龙头将在完成国内的进口替代后在全球取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。
投资建议： 考虑到上半年业绩不及预期，我们下调2022年全年预期。预计公司2022-2024年实现归母净利润为91/104/129亿元，同比增长-25%/15%/25%，对应PE分别为15/13/11。维持买入评级。
风险提示：基建、地产投资不及预期。房屋开工进度不及预期。
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