国际医学公司信息更新报告：Q2收入同比增长超过10%，利润同比减亏，看好下半年旺季经营

Q2收入快速恢复，利润同比减亏，维持“买入”评级7月 14日，公司发布 2022年半年报预告： 2022H1预计实现营收 10.67-10.72亿元（同比下降 17.94%-18.32%）， 归母净利润亏损 5.8-6亿元（2021H1为亏损 3.6亿元）；基本 EPS 亏损 0.25-0.26元/股。公司复诊后 Q2收入实现约 13%同比增长， Q2归母净利润端同比减亏，整体业绩超过我们之前的预期。考虑到疫情影响以及未来几年折旧压力较大等因素，我们下调 2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母分别为-4.50（原为-3.82）、 2.10（原为 2.53）、 3.90（原为 4.79）亿元，当前股价对应 P/E 分别为-54.7/117.1/63.1倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大，维持“买入”评级。

复诊后 Q2收入快速恢复，利润实现同比减亏拆分季度来看， 2022Q1收入 3.05亿元（-52%）， 归母净利润-4.28亿元（-134%）；

2022Q2预计收入 7.62-7.67亿元（增长 13.06-13.80%）， 归母净利润亏损 1.52-1.72亿元（2021Q2为亏损 1.77亿元），实现同比减亏。考虑到 2022H1股权激励费用影响净利润约 0.824亿元， 2022H1扣除股权激励费用影响的调整净利润预计同比下滑 51.4%-57.5%，假设 2022Q1、 Q2股权激励费用影响净利润分别为 0.5、0.3亿元， 预计 2022Q2经营性净利润也实现同比减亏。

医院经营“护城河”稳固，看好下半年旺季经营业绩高新医院、中心医院自 2022年 4月复诊以来， 截至 2022年 6月 30日，高新医院、中心医院日最高住院分别达到 1349、 2270床，已恢复至高位水平，我们认为床位快速爬坡的主要原因是两家医院在当地已经建立较好口碑，公司自身优势不变。 此外， 康复医院拟于 2022年底前后开诊，内设妇儿、康复、骨科（最高床位数达 3600张）， 有望进一步扩大床位规模，提升综合诊疗实力。

风险提示： 医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。

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