国联股份:22H1业绩持续高增，数字化转型成效显著

事件：公司发布2022年半年度业绩预增公告。2022年上半年预计实现销售收入277-279亿元，较2021年同期的140亿元增长97.4%-98.8%；预计实现归母净利润4.18-4.22亿元，同比增长93.4%-95.2%，维持高增；扣非净利润3.73-3.75亿元，同比增加86.3%-87.3%；单季度来看，22Q2单季预计实现收入155.6-157.6亿（+95.5%-98%）；归母净利润2.63-2.67亿（+90.6%-93.5%），公司整体业绩高于预期。

网上商品交易快速增长，多多平台高效运营成效显著。公司旗下各多多平台实施积极高效的上、下游策略，“平台+科技+数据”三位一体共同发展，持续扩大多多平台产业链覆盖范围，显著提升公司运营能力。针对疫情影响，公司再度发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”支援行动，协同近1600家供应链上下游公司、物流运输企业、行业协会、产业园区、政府单位等资源，组织让利各类优惠券、代金券约4亿元；平台交易量增长较快，助力收入和毛利的增长，进而驱动净利润维持高增；公司收入利润增速剪刀差收窄，内生增长动能十足。

产业数字化建设进行时，价值释放未来可期。公司持续推进数字云工厂、智慧物流、数字云仓建设，数字供应链价值得到释放。2022年4月，公司入选工业互联网产业联盟“2022年供应链数字化转型案例（20家）”名单；6月，公司中标中国信通院工业互联网“国家顶级节点建设”相关项目；同时，公司亦入选工业大数据分析与集成应用工业和信息化部重点实验室2022年度工作组成员单位。公司助力同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接，逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营，数字化能力持续升级值得期待。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为9.7亿元、15.6亿元、24亿元，对应PE分别为45倍、28倍、18倍。公司整体业绩韧性在疫情冲击下得到体现，工业电商龙头价值凸显，叠加数字化水平升级，同时考虑到工业品电商市场广阔，各细分赛道渗透率仍有较大提升空间，公司多品类竞争优势兼具高成长性的特质突出。综上，维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

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