华兰生物：河南再获批三家新浆站，血制品成长力突出

事件 7月12日，公司公告收到河南省卫健委印发的《设臵单采血浆站批准书》，同意公司在河南省洛阳市伊川县、河南省商丘市夏邑县和河南省周口市商水县设臵单采血浆站，采浆区域分别为伊川县、夏邑县和商水县。

经营分析河南省新设浆站持续突破，浆量成长空间远大。2018年至今，公司浆站总数均为25家。6月份，公司在河南省潢川县获批新设浆站，此次河南省新批3家浆站有望进一步拓展公司浆站资源，提升未来浆量成长能力。根据河南省第七次全国人口普查主要数据，2020年潢川县、伊川县、夏邑县和商水县分别拥有常住人口64、79、90和96万人。河南省浆站资源的突破有望为公司贡献可观的增量采浆。

公司吨浆效率水平领先，血制品业务成长潜力突出。公司血液制品产品线丰富，拥有白蛋白、静丙和因子类产品等11个品种（34个规格）。2021年公司血液制品业务实现收入25.98亿元，吨浆收入利润水平处于行业领先水平。优异的吨浆效率水平叠加未来浆量的快速扩张将有效提升公司血制品业务的长期成长力。

南方部分省份流感高发，公司流感疫苗全国多省开始发货接种。据国家流感中心监测周报显示，南方省份流感病毒检测阳性率呈上升趋势，部分省份处于夏季高发期。目前，公司四价流感病毒裂解疫苗目前已向全国多省发货，海南、福建、江西、广东、河南、陕西、四川、湖北等多地已开始接种，公司是全国产能最大的流感疫苗生产企业，有望为流感防控做出积极贡献。

盈利调整与投资建议我们维持2022-2024年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润19.1（+47%）、24.27（+27%）亿元，29.6亿元（+22%）。

2022-2024年公司对应EPS分别为1.05、1.33、1.62元，对应当前PE分别为21、16、13倍。维持“买入”评级。

风险提示研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；疫情反复影响采浆及疫苗接种风险；浆站拓展不及预期等。

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