银行业周报：积极因素逐步积聚，关注资产质量扎实的中小行_股票频道

积极因素逐步积聚。近年历史复盘表明，板块上行往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升。现阶段正处在以上积极因素逐步积聚的阶段：6-7月社融修复的确定性较高；处于低位的利率水平随着时间推移有望企稳反弹；6月房地产销售与拿地数据延续改善；四家区域性银行中期业绩快报指向板块中期业绩乐观。

行情回顾：上周，银行（申万）指数下跌2.25%，跑输沪深300指数1.4个百分点；子版块中，国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.59%、-2.79%、-3.03%、-0.26%；个股涨少跌多，苏农银行（+5.10%）、江阴银行（+2.25%）、无锡银行（+1.83%）、常熟银行（+1.41%）、中国银行（+1.23%）涨幅前五，宁波银行（-4.99%）、招商银行（-3.79%）、兴业银行（-2.96%）、齐鲁银行（-2.67%）、杭州银行（-2.56%）跌幅前五。

货币政策与金融监管跟踪：7月以来，流动性充裕，上周央行公开市场操作力度明显减弱，净回收跨季投放资金3850亿元；人民银行、银保监会发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，从多方面对信用卡业务进行规范，整改压力因行而异，经营稳健的大行及头部中小行整改压力较小。由于设置较长的过渡期，《通知》对信用卡业务的实际影响有限。

公司跟踪：南京银行、苏农银行、杭州银行、无锡银行公布业绩快报，均表现亮丽。四家银行上半年归母净利润增速均接近或超过20%，其中杭州银行、无锡银行增速超过30%；不良率均环比改善或持平，拨备覆盖率均环比稳定或改善；规模增长较快，城商行快于农商行。南京银行20名高管、董事拟自愿增持公司股份，增持金额不少于845万元。

同业存单发行跟踪：资金利率处在低位，1年期同业存单成本优势明显，发行规模较大。上周，同业存单发行规模为2016.3亿元，加强平均利率为2.16%。从期限来看1M、3M、6M、9M、1Y发行量分别为477.9、129.9、86.4、54.9、1267.2亿元，加权利率分别为1.64%、2.03%、2.17%、2.39%、2.37%。

投资建议：去年6月以来，板块先后经历房企暴雷与上海疫情冲击。

当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.48XPB，该估值水平隐含的不良率5.3%，较账面不良率高3.9个百分点。

在前期稳增长政策的铺垫下，当前处在社融修复、房地产改善、中期业绩披露等积极因素积聚的关键节点，建议积极关注板块三季度表现。重点关注具有资产质量优势与规模增长强逻辑的中小银行：江浙地区资产质量扎实、规模增速有望明显提升的城农商行；头部资产质量优异的股份行。

风险因素：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。