长江电力：二季度发电量创新高，业绩有望高增

事件:长江电力发布发电量公告：公司2022年第二季度总发电量约610.70亿千瓦时，较上年同期增加53.46%。投资要点：二季度发电量同比增加213亿千瓦时。2022年二季度，公司完成发电量610.70亿千瓦时，同比增加213亿千瓦时，同比增速53.46%。受益于来水偏丰叠加调度优化，三峡电站/葛洲坝电站/溪洛渡电站/向家坝电站发电量同比分别增加33.32%/12.02%/123.24%/81.04%。

2022Q2业绩增速有望超50%。假设公司上网电价与2021年持平、投资收益同比增长40%，在发电量同比增长超50%的情况下，我们测算2022Q2公司净利润或为87.61亿元，同比增长53%，2022H1公司净利润或为118.98亿元，同比增长39%。

长投收益持续增长，增厚公司利润。截至2022年一季报，公司长投账面价值已超过640亿，长投占总资产的比例已达到19.7%。长投规模持续扩大显著增厚投资收益，2021年投资收益达54.26亿元，同比增加33.9%，占税前利润的比例高达16.7%，驱动盈利增长。

盈利预测和投资评级受益于来水偏丰，公司发电量大幅增长，上调盈利预期。基于审慎性原则，暂不考虑收购云川公司对公司业绩的影响，预计2022-2024年公司净利润分别为307.43/316.57/319.64亿元，对应PE分别为17.90/17.38/17.22，维持“增持”评级。

风险提示宏观经济下滑；政策变动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；购买云川公司100%股权进程的不确定性影响。

相关附件