广电运通点评报告：盈利能力稳步提升，数字经济前景广阔

2022年4月27日晚，公司发布2022年第一季度报告。公司第一季度实现营业收入14.03亿元，同比增长10.62%，归母净利润2.25亿元，同比增长11.13%；归母扣非净利润2.11亿元，同比增长19.62%。

投资要点:收入稳健增长，盈利能力进一步提升：一季度公司数字经济多元场景持续落地，带动营收稳健增长。扣非净利润增速大幅领先于收入增速，主要由于公司毛利率同比提升2.39pct 至40.24%，我们认为毛利率提升主要原因是公司较高毛利的金融信创机具以及软件开发业务较快。销售/管理/财务/研发费用率分别为8.34%/5.92%/-1.68%/7.98%，同比变化了0.25/0.27/-0.15/0.32pct。期间费用率稳中略升，其中研发费用率已连续四个季度实现同比提升，有望增强公司技术和产品竞争力。

数字人民币试点扩容，公司把握广州数币场景运营：公司紧跟数字人民币试点推广步伐，数币相关产品及解决方案已被北京、上海、海南、长沙等多个试点地区采用。目前数字人民币新一轮试点已在广州开启。公司作为广州本土企业，凭借在交通、安防、教育、便民等领域的场景积累，将助力广州市数字人民币应用场景的持续扩容。

政策加码数字政府，公司有望受益：4月19日，中央全面深化改革委员会审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》，强调把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政府数字化、智能化运行。公司深度参与数字政府建设：21年以1.3亿元中标广州市数字政府运营中心“穗智管”运营服务项目；协助打造的广州政务信创云；助力“粤智助”实现广东省行政村全覆盖。在政策大力支持下，公司凭借与政务部门的深度合作和深厚的数字政务业务经验，有望进一步拓展业务空间。

盈利预测与投资建议： 预计公司2022-2024年营业收入分别为74.10/80.90/87.69亿元，净利润分别为9.54/11.01/12.53亿元，对应2022年4月27日的收盘价PE 分别为21.73x/18.83x/16.55x，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济波动风险；数字货币落地进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。