中颖电子：业绩同比高增长，多产品线成长动力充足_股票频道

事件：公司公布2022年半年报业绩预告，2022H1公司预计实现归母净利润2.52-2.60亿元，同比增长65%-70%，扣非归母净利润实现2.29-2.37亿元，同比增长60-66%。

业绩同比快速增长，毛利率小幅提升：2022H1公司归母净利润同比大幅增长，毛利率因产品组合较好同比略有提升，费用增速低于销售增速，总体盈利增长良好。2022年半年度非经常性损益对归母净利润的影响金额约为2,280万元，去年同期约为976万元。

MCU市场空间广阔，国产替代加速推进：根据ICInsights预测，2022年全球MCU市场规模为215亿美元，主要厂商包括瑞萨电子、恩智浦、英飞凌、微芯科技、三星电子、意法半导体等。大家电MCU方面，公司工控类MCU产品具备可靠度高、产品生命周期长等特性，已成为白色家电生产厂家国产替代MCU的主要选择，2021年全球MCU呈现供不应求态势，海外竞争对手部分产能转移至车规级MCU，国内白色家电生产厂家加速引进国产MCU作为辅配方案，公司有望受益于供给端缺货实现进口替代份额提升。小家电MCU方面，市场需求较为平稳，公司通过加强高端客户服务和供货比例实现产品和客户结构优势，未来仍将持续增长。

锂电池管理芯片客户快速放量，下游应用广泛：锂电池管理芯片对计量技术要求持续提高，主要表现为计量精度/采样精度/可靠性/内存容量/加密性能等要求的提高，设计平台由8位逐步过渡到32位，制程由早期的0.25um/0.11um工艺逐步向90nm/55nm精进，制程耐压由20V提高到80/120V甚至更高。公司锂电池管理芯片在国内头部手机品牌客户推广及量产方面取得突破，产品种类齐全，业绩有望保持较高增速。在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，正处于国产替代市占份额扩充的成长期。受益于新国标电动自行车的实施及国内新能源储能市场的发展，动力应用的锂电池管理芯片业绩继续保持较高增速。

AMOLED渗透率持续提升，市场需求持续扩容：目前AMOLED驱动芯片国产化程度较低，主要以韩系和台系厂商为主导。而随著国产AMOLED屏产业的生产技术日趋成熟，国内的AMOLED显示驱动芯片需求大幅提升，国产厂商迎来黄金发展期。公司AMOLED显示驱动芯片IP完全自研。有较低的IP成本优势，其中AMOLED显示驱动芯片的FHD+规格手机屏新产品，已得到多家面板厂量产采用，同时穿戴产品也打入品牌市场。

随着公司AMOLED驱动芯片加速导入手机市场，该业务营收有望保持快速增长。

维持“增持”评级：我们看好公司在家电MCU的领先地位，锂电及AMOLED芯片放量，未来将持续受益于国产替代的市场需求，预计公司2022年-2024年的归母净利润分别为5.07/6.49/7.88亿元，EPS为1.81/2.32/2.82元，对应PE分别约为25X、20X、16X，维持“增持”评级。

风险提示：产能供给不及预期，国产替代不及预期，下游需求不及预期，新产品推出不及预期。