核心观点 A 股连续 5周上扬， 市场分化和板块切换加快。 短期看， 白酒企业整体全年回款进度过半， 中报业绩韧性较强， 但仍需观察去库存情况以及未来中秋国庆的真实动销。 中长期看， 在消费升级的驱动下， 白酒行业分化进一步加剧，高端、 次高端白酒受益于结构升级， 其市场容量呈现扩张趋势。 此前板块的估值泡沫和悲观情绪或已在股价中反应较充分， 目前 PE-TTM 位于行业五年估值中枢附近， 估值性价比显现。 此外， 近期大宗商品价格见顶回落， 因此在需求复苏、 成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启。 此外， 出行和餐饮有望快速回归正轨， 市场预期经济或将持续向好， 关注受疫情抑制的大众品补涨机会。
行业走势回顾 市场整体表现， 上周， 沪深 300上涨 1.64%， 收于 4466.72点， 其中食品饮料行业上涨 3.85%， 跑赢沪深 300指数 2.21个百分点， 在 28个申万一级子行业中排名第 6。 细分领域方面， 上周， 食品饮料申万子板块均处于上涨状态，其中休闲食品涨幅最大， 上涨 7.28%， 其次是调味发酵品 II（6.80%） 、 非白酒（6.79%） 、 白酒 II（4.44%） 。 个股方面， 仙乐健康（21.70%） 、 一鸣食品（20.63%） 、 天味食品（14.18%） 、 绝味食品（13.41%） 、 百润股份（13.15%）有领涨表现。
本周行业要闻及重要公告
（1） 酒说报道， 6月 27日， 酒鬼酒股份有限公司召开 2021年度股东大会， 酒鬼酒董事长王浩表示： “基于中粮集团的背景和酒鬼酒日益成熟的团队， 只要坚持品牌策略， 走差异化路线， 我们有信心实现百亿营收愿景。 ” 酒鬼酒副总经理王哲介绍， 今年二季度， 疫情影响整体市场动销在 10%左右。 不过， 从 5月中下旬开始动销恢复， 6月初动销已经接近上年同期水平。 下半年， 公司将不调整目标， 只调整策略。
（2） 酒说报道， 6月 27日， 泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布《关于调整特曲 60版价格的通知》 。 通知显示， 经公司研究决定， 即日起， 52度泸州老窖特曲 60版 500ml 装计划内配额结算价上调 20元/瓶。
投资建议1） 经过前期回调， 白酒板块悲观情绪释放。 紧握一线白酒， 寻找高弹性
二、 三线， 建议关注贵州茅台、 五粮液、 泸州老窖、 舍得酒业、 山西汾酒等；
2） 去年大众品提价缓解成本压力， 但受全球大宗商品价格普遍上涨， 成本端压力比较大， 叠加之前市场需求仍有乏力， 高库存现象存在， 大众品估值持续 回落。 目前在需求复苏、 成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启， 建议关注受疫情抑制的大众品补涨机会。 3） 疫情反复居家消费成为主轴， 带动预制菜需求， 建议关注预制菜个股。
风险提示疫情超预期的风险、 食品安全风险、 市场风格转变风险
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