大包装产品有望在现代渠道持续放量。公司主打产品风味小鱼传统流通渠道起家，产品端 2020年以前聚焦 1-2元流通小包装，现代渠道占比极低。2020年，公司对标现代 KA/ CVS 渠道推出大包装产品，渠道高度重合的卫龙验证“流通包围现代”渠道扩张思路的成功，而劲仔品牌在小鱼品类具备核心竞争优势，风味小鱼渠道扩张路径有望复刻卫龙的成功经验。根据沙利文的数据，2021年休闲辣味食品在现代渠道占比约30%，而目前劲仔大包装在现代渠道占比仅为 10-20%，占比提升空间大，看好其大包装产品持续快速放量。其他渠道端，近年零食很忙等量贩式零食渠道发展迅速，公司核心产品小鱼借助品牌优势亦有望带来业绩增量。其他产品端，公司聚焦辣卤和鹌鹑蛋等产品，借助品牌和渠道协同铺货亦有望贡献增量。
实控人非公开增持彰显公司发展信心。公司于五月底发布非公开发行募集资金预案，此次非公开发行对象为实控人周劲松，预计募集资金不超过 2.85亿元，非公开发行价格为 5.95元/股，按照认购股份数量上线计算，周劲松先生持股比例将由 30.86%提升至 38.20%。募集资金用于湘卤风味生产基地建设及营销网络和品牌推广建设等，预计新增产能 1万吨，现有产能合计 2.56万吨，产能预计提升约 40%。我们认为，实控人非公开增持彰显其对于公司未来的信心和决心，此前推出的股权激励目标（对应今年营收增长约 17.8%）亦有望达成。
盈利预测与投资评级：劲仔作为鱼类零食第一股，品牌具备核心竞争优势，流通渠道起家，现代渠道空白市场仍多，凭借强品牌力和大包装产品预计持续推动现代渠道放量，新品端聚焦辣卤和鹌鹑蛋，渠道协同下，亦有望逐步贡献增量，公司有望进入发展高速道。我们预计 22-24年每股收益分别为 0.28、0.36、0.47元，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动风险、商超人流量进一步下滑、行业竞争加剧?
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