迈为股份：业绩符合预期，静待下半年HJT设备业绩释放

业绩简评7月 6日，公司发布 2022年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.3~4.2亿元，同比增长 31%~67%，其中 Q2实现归母净利润 1.5~2.4亿元，同比增长 14%~82%，符合我们此前预期。

经营分析Q2盈利情况符合预期，下半年业绩有望迎来高速增长。根据我们判断，公司 Q2利润中尚无 HJT 设备订单盈利贡献。参考公司在之前 2021H2的 HJT设备订单确认周期，我们推测公司去年所签 5.8GW 订单将于下半年开始逐步确认收入，并带动公司下半年业绩实现高速增长。

上半年 HJT 降本增效超预期，推动 HJT 正式步入产业化元年：上半年 HJT在效率提升、硅成本及非硅成本方面成本下降速度超出预期，且下半年仍有多条降本路线持续演绎，从而推动 HJT 产业化步伐不断加快，在此背景下迈为股份作为 HJT 整线设备龙头将成为最大受益者。根据年内公开信息统计，迈为年内中标 HJT 设备订单 7.2GW，全年有望接近 20GW，且年内所签订单大部分有望在明年确认收入，考虑到 HJT 整线设备的稀缺性及公司历史的盈利能力，公司后续业绩有望远超市场预期。

九宫格战略持续推进，半导体业务未来可期：在半导体业务方面，公司 5月20发布公告，拟在珠海高新区投资建设“迈为半导体装备项目”，且近日与珠海市自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。公司进行半导体装备项目建设，一是基于公司的九宫格战略，即为“面向光伏、显示、半导体三大行业，立足真空、激光、图形化三大关键技术平台”，积极推进半导体业务的发展；二是基于半导体封装行业未来的发展潜力及市场空间，在研发及产能方面做更加深入的布局，有望后期为公司打开新的成长空间。

投资建议根据我们对公司订单结构及 HJT 产业化进程的最新判断，上调公司 2022-2024E 净利润预测分 别至 9.15（ +1.3%）、 18.21（ +43.0% ）、 28.73（+51.8%）亿元，对应 EPS 分别为 5.29、10.52、16.60元，当前股价对应 PE 分别为 95、48、30倍，维持“买入”评级。

风险提示订单确认不及预期；下游订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

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