报告导读 公司发布2022 年半年度业绩预告：预计2022H1 实现营业收入28.94-36.18 亿元，同比增长60%-100%；归母净利润4.41-5.07 亿元，同比增长100%-130%。公司业绩大幅增长主要系（1）下游新能源及节能环保领域持续高景气，尤其新能源汽车及汽车零部件领域营业收入大幅增长；（2）高毛利新能源汽车及汽车零部件领域营收占比提升；（3）稀土原材料价格回落。
投资要点
新能车领域营收占比大幅提升，各领域需求加速释放 受益于新能车领域需求旺盛，2022H1 公司预计新能源汽车及汽车零部件领域营业收入实现同比增速约230%。2021H1 公司在该领域营收为3.17 亿元，营收占比为18%。预计2022H1 公司在该领域营收有望超10 亿元，营收占比有望提升至30%以上。此外，公司在节能变频空调领域、风力发电领域、3C 领域、工业节能电机等领域的营业收入也有较高的增长。
产能扩充保障销售起量，盈利能力有望持续提升 公司目前超过半数产品运用晶界渗透技术，生产成本有效降低。随着6 月末包头8000 吨产能达产，公司产能提升至2.3 万吨；预计到2025 年公司产能将达到4 万吨，未来3 年CAGR 达20%。大规模生产充分保障下游产品交付，公司市占率有望持续提升。2020 年中期以来稀土价格出现较大波动。今年3 月，国家工信部要求稀土有关企业确保供应链稳定，同时推动健全稀土产品定价机制，稀土价格有望长期维持相对稳定。公司调价机制完善，在稀土价格波动较小的情况下，价格传导更为顺利，盈利能力有望持续改善。
盈利预测及估值 公司是全球稀土永磁龙头，产能扩充有序推进，客户拓展顺利。我们上调公司2022-2024 年盈利预测，预计归母净利润分别为8.42、10.78、13.27 亿元（上调前分别为7.11、9.03、11.38 亿元），对应EPS 分别为1.01、1.29、1.59 元/股，对应PE 分别为43、33、27 倍。
风险提示：原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期。
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