事件概述7月 3日，公司发布 2022年 6月产销快报。6月公司汽车批发销售 134,036辆，同比+162.7%，环比+16.6%；新能源乘用车销售 133,762辆，同比+233.4%，环比+17.1%。
其中，纯电动乘用车销售 69,544辆，同比+247.4%，环比+30.4%；插电式混动销售 64,218辆，同比+219.5%，环比+5.6%。
同时，公司 6月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为6.859GWh，同比+147.0%，环比+10.6%。
分析判断:
需求旺盛产能提速 月销持续突破需求旺盛叠加行业政策刺激，公司月销持续突破。公司 6月批发13.4万辆，同比+162.7%，环比+16.6%，销量再创新高。5月底工信部等四部门决定开展新一轮新能源汽车下乡活动，多地陆续出台针对新能源补贴政策，我们预计新能源下沉市场增量空间较大。公司产能投放提速，6月 30日合肥基地整车成功下线。需求+供给加速提升下，预计下半年月销有望环比持续提升。
纯电+混动双轮驱动，插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动，DM-i 加速车型导入，驱动销量快速增长。今年上半年，公司纯电乘用车累计销量为 32.4万辆，同比+246.2%；插混乘用车累计销量为 31.5万辆，同比+454.2%。DM-i 及 E 平台 3.0车型快速导入，加速对燃油车的替代：根据上险数据，2022年 1-5月公司新能源销量中 58.6%分布在二至五线城市（2021年 1-5月为37.2%），产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换，我们预计在王朝+海洋双网加持下，新车型的导入预计将驱动销量快速增长，全年销量有望突破 170万辆。
主打车型延续热销 新品表现亮眼新品及改款密集推出，预售表现亮眼。公司海洋网有多款新品导入，驱逐舰 05自 3月上市后热销，6月销量 7,464辆，环比+63.8%；首次搭载 CTB 技术的车型海豹 5月 20日发布并预售，订单表现亮眼，我们预计 7月有望交付；护卫舰 07也将陆续上市，产品矩阵全面进阶。王朝网改款车型陆续推出，22款唐EV 上市即热销，24小时累计销售 15,882辆；唐 DM-i、唐 DMp 于 6月 9日正式开启预售，三小时订单超 5千辆；22款汉EV、DM-i、DM-p 及秦 Plus DM-i 于 4-5月陆续上市，较 21款均价进一步提升。高端品牌腾势于 5月 16日发布首款 M腾势 PVD9，截止 6月 16日订单超 2万辆，未来有望加速打开豪华新能 源 MPV 市场。
主打车型产品力强势，高端化再突破。6月汉销量为 2.5万辆，其中汉 DM 系列同比+386.0%，高端化水平快速提升。我们预计在 22款汉（EV+DM）加持下，汉家族的月销中枢有望超 2.5万辆。唐销量为 8,134辆，其中唐 EV 同比+837.1%；宋销量为 3.2万辆，同比+386.6%；秦销量为 2.7万辆，同比+163.8%；元销量为 2.0万辆，其中元 Plus 环比+45.3%。
技术驱动产品升级 品牌高端化提速公司持续深耕技术，助力平台优势不断扩大。公司在 DM-i 及 E平台 3.0两大平台基础上，发布 CTB 及 iTAC 技术，实现硬件及软件的全面升级，在安全、操控、高效、美学等方面优势不断扩大。相较于竞争对手，公司进一步构筑核心技术的壁垒。
高端产品持续导入，助力产品量价齐增。公司王朝+海洋网品牌持续向上，汉长期热销奠定了公司国产豪华的优势地位，汉DM-p 将品牌售价进一步提升至 30万元以上，同时海豹的导入也丰富了高端产品矩阵；腾势承前启后，主要定位于 30-50万元级别的豪华新能源市场；新的高端品牌有望于年底发布，预计定位达到 50-100万元。我们预计高端产品加速导入下，公司整体 ASP 有望快速上行。
投资建议公司依托 DM-i及 E3.0两大先进技术平台，技术驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测不变，预计公司 2022-2024年营收 为 3,485.2/4,595.0/5,956.5亿 元 ， 对 应 归 母 净 利 润 为82.7/137.4/195.6亿元，对应的 EPS 为 2.84/4.72/6.72元，对应 2022年 7月 1日 329.20元/股收盘价，PE 分别为116/70/49倍，维持“买入”评级。
风险提示产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期。
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