高温合金是航发热端部件关键材料，镍价短期快速回落、产业链受益。
沪镍周五收于164990元/吨，较今年3月最高点回落超过40%，回归今年2月水平。镍基高温合金应用比例高达80%，变形高温合金、粉末高温合金主要牌号镍含量在50-60%之间，铸造高温合金主要牌号镍含量在60%以上、甚至超过70%。今年3月，由于俄乌地缘冲突等多重因素影响，镍价短期快速上涨，引发市场对高温合金产业链担忧。
镍价的变化对高温合金供应商成本端有重要影响，并通过产业链传导，影响中游锻造企业以及下游主机厂整体盈利能力；镍价的回归对全产业链成本端回落与盈利端改善有积极作用。
航空工业发布2021年社会责任报告和军民机产品品牌命名规则。7月1日，航空工业在北京举办品牌与社会责任系列活动，发布航空工业2021年社会责任报告，首次公布军民机产品品牌命名规则及八大类机种、18个品牌系列的各型产品品牌名称。本次发布的18个军民机品牌系列涵盖战斗机、轰炸机、运输机、特种飞机、教练机、直升机、通用飞机和无人机共八大类机种。军机系列中，陆基战斗机命名为“龙”系列，如歼20为“威龙”；舰载战斗机命名为“鲨”系列，如歼15为“飞鲨”；轰炸机命名为“神”系列，如轰6K 为“战神”；军用运输机命名为“鹏”系列，如运20为“鲲鹏”。
产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年初在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调；年报与一季报验证行业高景气度，4月底以来反弹超过30%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为56倍，处于历史PE 的14%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。
把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。
风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。
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