非银金融行业周报：政策利好领航，看好券商板块行情持续性_股票频道

周观点：政策利好领航，看好券商板块行情持续性本周券商板块跑输指数，周四（6月23日）券商板块大幅上涨或在交易全面注册制等政策利好预期，市场交易逻辑逐步从纯“流动性”驱动向政策利好转变。券商股四要素中流动性、宏观经济和估值条件基础较好，而“自身主线逻辑”要素中， 2季度盈利改善可期， “中证1000衍生品”和“个人养老金投资公募规定”拉开政策利好序幕，政策利好有望成为券商2022年的重要主线催化，同时当下龙头券商估值仍有较大提升空间，看好本轮券商股行情的持续性。需要强调的是，全面注册制不仅利好投行业务，对券商经纪、大财富管理、机构和资本中介等业务或带来更大拉动作用，看好财富管理、综合优势突出和独立成长逻辑三类成长型标的机会。

券商：政策利好加码，行业长逻辑向好，看好行情持续性和龙头股机会

（1）本周日均股票成交额 1.10万亿，环比-3.3%，连续 3周在万亿以上；本周新成立偏股基金 25亿，仍较低迷，北向资金 40.6亿，环比有所减弱，股票型 ETF本周净赎回 16.3亿份，净赎回力度逐渐减弱。

（2） 6月 24日，证监会发布“个人养老金投资公募基金规定”征求意见稿，对个人养老金投资公募基金的范围、渠道商门槛等作出了规定。初期优先纳入成立满一年的养老目标基金，养老目标基金提前受益，后续将纳入长期业绩良好的公募产品；银行、券商和独立三方中的头部机构均符合渠道商准入条件；个人养老金有望成为公募扩容的增量资金，产品和渠道端的头部机构更加受益。

（3） 6月 22日，中金所发布“中证 1000股指期货和股指期权合约及相关规则”征求稿，新品发布利于填补中小盘个股对冲产品的缺失，利于中性策略、雪球等业务扩张，头部券商更加受益。

（4）券商板块估值处历史低位， 2季度盈利改善有望超预期，本周市场交易体现出对全面注册制等政策利好的积极反应，全面注册制等配套政策利好资本市场扩容，对券商各项业务均有积极作用，看好政策领航下券商板块行情的持续性。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；看好盈利具有相对景气度和成长性的标的，受益标的国联证券，推荐综合优势突出且具有盈利景气度的中信证券。

保险：资产端改善有望助推估值修复，资产端高弹性品种有望受益

（1）当下保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期反映相对充分，宏观经济企稳向好预期有望助推股市和债券长期收益率改善，有望成为短期催化保险股估值修复的重要力量；低基数带来保费边际改善， NBV增长仍然承压。疫情影响持续弱化，车险增速有望持续修复。

（2）资产端成为短期保险股定价的核心因素，资产端弹性较大的中国人寿、中国平安有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。

受益标的组合券商：东方财富，国联证券，广发证券，中信证券，东方证券，中金公司(H 股)；

保险：中国财险(H 股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H 股)；

多元金融：江苏租赁。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。