汽车零部件行业：百强榜单再添两员，智能电动重塑秩序_股票频道

事件概述:

北京时间6月27日，《美国汽车新闻》发布了2022年全球汽车零部件供应商百强榜企业。根据最新榜单，前5名仍旧是博世、电装、采埃孚、麦格纳国际、爱信精机；经调整，中国企业共有11家上榜，包括延锋、北京海纳川、中信戴卡、福耀玻璃、德昌电机、五菱工业、敏实集团、中鼎股份、德赛西威、诺博汽车和拓普集团，其中诺博汽车和拓普集团为今年新增的两家。

分析与判断:

全球百强：自主汽零再添两员上榜数量加速增加中国零部件企业成长性好于全球水平，但较国际巨头仍有差距。经调整，中国共有11家企业上榜，数量上再创新高，仅次于日本（22家）、美国（20家）、德国（18家），在前50强中营收占比3.6%，同比+1.8pct；在前百强中营收占比达5.3%，同比+1.3pct。延锋内饰、海纳川、中信戴卡维持前三甲不变，排名由2020年的第17、42、58位，提升至16、40、50位。除敏实集团外，其余企业排名也均较去年有所提升。中国上榜企业营收平均增幅为9.5%，高于百强企业增幅而略低于十强企业增幅，中国汽车零部件企业成长性好于全球平均水平，但较国际巨头仍有一定差距。榜单中，全球前十强企业的营收总和达3,215亿美元，同比增长10.1%；百强企业的营收总和达7,988亿美元，同比增长7.4%。

智能电动弯道超车，中国企业上榜数量有望不断增加。上榜中国企业逐年增加，2012-2013年仅有中信戴卡1家；2014-2016年因延锋收购江森自控内饰业务增至2家；2017-2020年，既有因收并购海外公司而跻身榜单的中鼎、海纳川，也有自主龙头福耀玻璃、敏实集团、德昌电机、五菱工业进入榜单；2021年，受益于国内智能化放量，德赛西威进入榜单；2022年，专注于智能座舱、外装、橡胶的自主品牌长城汽车旗下子公司诺博汽车，全面布局智能驾驶、热管理、轻量化底盘、空气悬挂的平台型公司拓普集团进入榜单。中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，必将诞生领先全球的自主零部件巨头，未来有望有更多自主零部件企业上榜。

中期成长：电动智能变革重塑产业秩序5.3%VS11.5%：中国零部件与整车产业地位不对等，电动智能变革推动产业秩序重塑。2021年中国零部件企业营收占全球百强零部件企业营收的5.3%，2021年中国自主汽车销量占全球乘用车销量的11.5%，产业地位不对等。随着整车自主崛起，必然也将加速中游零部件的自主化，叠加电动智能变革，中长期的格局正在重塑，并有望于今年起在业绩及新订单中逐步兑现。推荐从客户维度（新势力产业链）+产品维度（智能电动增量部件）选择标的，双维共振最佳：

客户维度：新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭；

产品维度：智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上。

智驾+智舱全面加速，电动化关注一体化压铸。22H2特斯拉+比亚迪量增共振，蔚小理、华为爆款车可期，行业迎来智能电动大年，自主产业链有望充分受益于智能电动增配及采购体系变化。看好智能化+轻量化行业加速发展：

智能驾驶：高端智能电动车型多数采用硬件预埋设计思路，并具备L3智能驾驶升级能力，带动大算力芯片及计算平台、激光雷达加速放量；

智能座舱：凭借“易感知、场景化”特性成为短期车企差异化竞争核心，军备竞赛升级带动配置持续加码，核心看好车载声学、抬头显示HUD、全景天幕及氛围灯等赛道；

一体化压铸：特斯拉引领一体化压铸大趋势，更高的效益比驱动加速渗透。

短期反转：量增+份额提升22H2业绩修复弹性较大22H1芯片、原材料、汇率、海运、疫情等多重压制因素影响趋缓，预期2022年对汽车行业利润的整体影响将小于2021年。

收入端：此前零部件端的业绩一般滞后于乘用车端一个季度，但考虑到现在终端库存处于低位，业绩传导周期将大幅缩短，同时叠加新项目放量，份额提升，预计22H2零部件收入端增速有望高于销量增速（预计约20%）；

利润端：原材料价格、海运费、汇率等压制因素缓解，叠加产能利用率提升，预计22H2利润率有望环比持续改善；

22Q1零部件板块净利率为4.4%，同比-1.7pct，环比-0.3pct，主要受地缘政治影响下原材料价格回升以及3月疫情的影响，预计22Q2业绩将继续承压，为全年最低点，22Q3起有望环比持续显著改善。

投资建议：

中期成长+短期反转，优选智能电动+新势力产业链。受疫情影响，预计22Q2为全年业绩低点，展望22H2，量增+份额提升共振驱动收入高增，原材料价格、汇率、海运费等压制因素渐趋缓解，优质自主零部件将具备较高的业绩修复弹性叠加估值提升。推荐：

智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化底部反弹：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【广东鸿图、旭升股份】；

新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、上声电子、文灿股份、双环传动】，受益标的【旭升股份】；

低估值龙头：优选【福耀玻璃、星宇股份】。

（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）风险提示汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。