农林牧渔行业2022年下半年投资策略：紧跟周期，布局景气

2022年1--6月农林牧渔行业市场走势与估值：2022年1-6月份（截至2022年6月17日），SW农林牧渔行业整体下跌5.31%，涨幅在所有申万一级行业指数中居第八，跑赢同期沪深300指数约7.47个百分点。细分板块中，仅养殖业录得正收益，上涨0.7%；其他细分板块均录得负收益，其中种业跌幅相对较少，下跌3.1%；动物保健走势最弱，下跌24.6%，跌幅最大。截至2022年6月17日，SW农林牧渔行业整体PB约3.3倍，略低于行业2014年以来的均值；相对沪深300PB溢价率约为139.5%，低于2014年以来的溢价率均值。

行业投资策略：维持对行业的谨慎推荐评级。今年以来，受多因素影响，行业机遇与挑战并行。展望今年下半年，市场可以重点把握养殖与种业两大投资主线，寻找板块中高景气的投资机会。生猪养殖板块：4月以来，受疫情、国家收储等因素影响，猪价出现上涨。考虑到生猪供给滞后能繁母猪供给10个月，预计今年下半年供给有望缩量，猪价拐点或基本确立。但由于近期猪价上涨，市场出现了压栏增重、二次育肥等现象，不排除后续供给增加的情况，导致猪价或再次回调。从猪价走势来看，受养殖成本走高与国家收储等政策支撑，预计猪价下跌空间相对有限，而新一轮周期猪价上涨的幅度则需结合后续产能去化幅度、饲料成本等指标进行进一步判断。种业板块：短期来看，国家政策和俄乌冲突推动行业景气。今年以来，国家相继出台种业政策，对板块有一定的提振。受俄乌冲突影响，目前全球小麦、玉米、大豆等主要农作物价格维持高位，我国农民种植意愿相对较高，带动相应农作物种子销量。从中长期来看，随着国家对转基因的重视，转基因品种的商业化应用将成为种业发展的重要趋势，我国转基因商业化有望得到加速进展，进而有望利好相关优质龙头企业。标的方面，可重点关注养殖板块中的牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）、天邦食品（002124）、圣农发展（002299）、益生股份（002458）、民和股份（002234）、仙坛股份（002746）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）等；种业板块中的隆平高科（000998）、荃银高科（300087）、大北农（002385）、金龙鱼（300999）等；宠物板块中的中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，转基因技术推广不及预期，市场竞争加剧等。

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