医疗服务行业周报：2022医保目录调整开启，有助药械创新_股票频道

上周医疗服务 II 上涨 0.17%，涨幅靠后上周医药生物报收 9306.64点，上涨 3.00%，涨幅排名位列申万一级行业第 7位，排名靠前。沪深 300指数上涨 1.65%，医药跑赢沪深 300指数 1.34%；

医疗服务 II报收 9588.22点，上涨0.17%；中药 II报收7120.57，上涨2.96%；

化学制药报收 10209.75点，上涨 3.09%；生物制品Ⅱ报收 9669.05点，上涨 7.30%；医药商业Ⅱ报收 5513.93点，下跌 0.69%；医疗器械Ⅱ报收8045.47点，上涨 4.26%。

医疗服务 PE(ttm)环比上升 0.06X， PB(lf)环比上升 0.01X当前医疗服务板块 PE 为 49.41X，近一年 PE 最大值为 108.72X，最小值为 43.58X；当前 PB 为 6.64X，近一年 PB 最大值为 13.71X，最小值为5.86X。医疗服务板块 PE 环比上升 0.06X， PB 环比上升 0.01X，医疗服务板块 PE、 PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300估值溢价率 291.78%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

重要资讯? 《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》发布6月 13日，国家医保局国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件向社会公开征求意见。与 2021年相比，《工作方案》保持总体稳定，同时在申报范围、准入规则、评审程序等方面进行了完善。今年医保药品目录在继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物的基础上，充分体现了对罕见病治疗药物、儿童用药的关注，将“2022年 6月 30日前经批准上市的罕见病治疗药品”“2022年 6月 30日前经批准上市并纳入鼓励研发申报的儿童药品清单的药品”明确列入申报条件，相关人群用药保障水平有望进一步提升。此外，今年目录还首次提出了非独家药品准入的规则，增加了申报结果公示环节，完善了专家评审流程，总体上看，今年的医保药品目录调整朝着科学、规范、公平、透明的方向又迈出了坚实的一步。医保目录动态谈判从 2016年开始，为每年一次的常态化事件，已成为新上市药品进入医保目录的最快方式，医保谈判也成为创新药放量的重要路径，有利于鼓励药械创新。

本周观点2022年一季度我国多地疫情反复，较大程度影响了民营医疗机构的运行，从市场表现上来看二季度消费医疗的悲观预期已经 price in，医疗服务板块PE 为 49.41X，近一年 PE 最大值为 108.72X，最小值为 44.75X，目前约位于近十年的最低分位水平，估值或见了历史大底。医疗需求刚性，且具有可延期性，预计疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹；在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，利好“真创新”产业链；随着 DRG/DIP 的执行，医药结构将继续优化，优选“政策免疫”消费型医疗相关公司。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三条主线：

（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司：国内 CXO 公司将受益于海外产能向中国转移的大趋势，同时国内医改及良好的医药创投环境使得医药研发如火如荼。建议重点关注临床 CRO 龙头公司及后端 CRO/CDMO 公司。

（2）民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。

（3）第三方医学检验实验室：独立医学实验室检测项目多，技术能力强，较医院自有检验科室优势优势明显。预计，随着检验需求及 ICL 渗透率的不断提升，国内 ICL 行业规模将继续保持稳健增长。建议关注 ICL 龙头公司。

风险提示

（1）政策变动不确定性；

（2）创新药研发投入不及预期；

（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。