建筑行业2022年中期投资策略：积基树本，中流砥柱

稳增长是今年经济工作的主题。 今年我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力， 中央多次会议强调经济稳增长的重要性，各部门和地方政府陆续出台相关政策和措施推动经济稳增长。

财政货币政策“以我为主”。 1-5月，我国社会融资规模增量为 15.79万亿元，同比多增 1.75万亿。 5月 M2同比增长 11.1%，处于近三年较高水平。 当前流动性保持合理充裕水平。

基建是稳增长抓手， 从适度超前基建过渡到全面加强基建。 3月5日，国务院总理在政府工作报告中提出要适度超前开展基建。 中央财经委员会第十一次会议强调， 全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。 2022年 1-5月份，广义基建投资增速为 8.16%， 水利工程和电力热力燃气等投资增长较快。 专项债发行提速， 基建投资资金来源有保障。 预计 2022年我国广义基建投资增速为 7.82%。

房地产新开工降幅有望收窄，房建景气度边际改善。 在“房住不炒”的定位以及三道红线的政策要求下， 今年房地产开发投资增速持续走低，前 5个月增速为-4.0%。 在经济承压背景下，部分地区房地产行业监管政策放松， 房地产新开工增速降幅有望收窄。 保障房建设获得政策支持， 有助于稳增长和促进房地产行业健康发展。

工建多点开花， 关注化建工程、国际工程和钢结构等。 2022年“三桶油”的资本开支同比增长 4.6%， 年初至今原油价格持续上涨，“三桶油”盈利向好， 化建工程景气度有望提升。钢结构获政策加持，当前渗透率较低，未来发展空间较大。 美元兑人民币从年初的 6.37提高至 6月 19日 6.7， 人民币贬值会增加汇兑收益，国际工程受益。

行业集中度持续提升，推荐基建、工建等。 建筑行业集中度持续提升， 八大建筑央企新签订单市占率从 2013年的 24.38%提升至2021年的 37.88%。 建筑行业估值水平较低， 建筑行业动态 PE 位于过去 5年 36.86%的历史分位点。 推荐基建、 工建、景气度改善的房建等领域投资机会。 推荐中国电建(601669.SH)、 中国中铁(601390.SH)、 中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、 中国 能 建 (601868.SH) 、 中 国 中 冶 (601618.SH) 、 中 国 化 学（601117.SH）、 中国建筑(601668.SH)、华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)等。

风险提示： 新冠疫情影响生产经营的风险； 固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。

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