快狗打车：IPO点评_股票频道

公司概览公司是亚洲主要的在线同城物流平台，包含中国内地的快狗打车及亚洲其他国家和地区的GOGOX两大品牌。根据弗若斯特沙利文资料，按2021年GMV算公司是内地第三大同城物流平台，市场份额3.2%；香港同城物流领导者，市场份额50.9%。

公司2019/2020/2021年收入分别为5.5亿元、5.3亿元和6.6亿元人民币，主要由平台服务、企业服务以及增值服务三大业务模式贡献。从收入贡献的角度，2021年平台服务、企业服务和增值服务贡献收入占比分别为39.1%、56.4%和4.5%。2019/2020/2021年公司经调整的净亏损分别约为4.0亿、1.9亿及3.1亿元人民币。

平台服务通过在平台上匹配司机及托运人，公司则向使用平台的司机收取服务费；企业服务指为企业客户提供计划及按需同城物流服务，向企业客户收取运费，并向司机支付服务报酬；增值服务指基于活跃的生态系统，公司得以衍生一系列增值服务。

行业状况及前景根据弗若斯特沙利文资料，按交易总额计，亚洲同城物流市场规模从2017年的3,095亿美元增至2021年的4,229亿美元，2017年至2021年的年复合增长率为8.1%，并预计于2026年将进一步增至6,580亿美元，2022年至2026年的年复合增长率为9.0%。

优势与机遇公司亚洲主要的在线同城物流平台，轻资产模式有利于拓展业务网络；市场高度集中，按交易额计算公司于区域市场占有率排名第三。

弱项与风险市场竞争激烈，国内头部玩家市占率超五成；业务受到COVID-19影响；业务仍处于亏损阶段，且拥有大额商誉及其他无形资产带来的减值风险。

投资建议公司此次IPO发行价为21.5港元，总发行金额预计为6.71亿港元（不包括超额配售），发行后预计公司总市值约为132.34亿港元。

由于公司在过往业绩期间均处于亏损状态，市销率来看此次公司上市对应2021年的市销率约为16.3x（京东物流期间市销率约0.79x，顺丰同城期间市销率为0.71x）。

公司业务发展仍然处于扩张阶段，但从财务方面短期仍然承担压力，考虑到近期市场对于互联网平台经济热度降低，参考此轮IPO融资估值与同业比较，因此我们不建议投资者融资认购，给予IPO专用评级“4.2”