华兰生物：河南省获批新设浆站，血制品成长天花板打开

事件6月14日，公司公告收到河南省卫健委印发的《设臵单采血浆站批准书》，同意公司在河南省信阳市潢川县设臵单采血浆站，采浆区域为潢川县。

经营分析河南省获批新设浆站，有望为公司贡献资源增量。2021年，公司共有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家（含6家分站）、河南5家，实现采浆量1000吨以上，较去年同期有所增长。2018年至今，公司浆站总数均为25家，此次新批浆站有望进一步拓展公司浆量资源。根据信阳市统计局第七次全国人口普查主要数据，2020年潢川县拥有人口63.67万人，人均可支配收入为2.3万元。河南省浆站资源的突破有望为公司贡献可观的增量采浆。

公司吨浆效率水平位于行业头部，浆量拓展有望打开成长天花板。2021年公司血液制品业务实现收入25.98亿元，同比基本持平。公司产品线丰富，拥有白蛋白、静丙和因子类产品等11个品种（34个规格），若按照采浆量1000吨计算，公司吨浆收入约为260万元，处于行业领先水平。未来浆量扩张叠加吨浆产值持续提升有望提升公司血制品业务的长期成长力。

四价流感疫苗已实现发货，二季度有望贡献增量。5月25日，公司全国首批四价流感病毒裂解疫苗已发货，相较往年Q3开始发货，今年流感疫苗发货较早，有望于Q2开始为公司贡献业绩弹性。公司是目前全国产能最大的流感疫苗生产企业，今年四价流感疫苗针对3岁以下儿童剂型也已获批上市，有望在今年流感季节扩大终端覆盖人数。

盈利调整与投资建议我们维持2022-2024年盈利预期， 预计公司分别实现归母净利润19.1（+47%）、24.27（+27%）亿元，29.6亿元（+22%）。

2022-2024年公司对应EPS 分别为1.05、1.33、1.62元，对应当前PE 分别为18、

14、12倍。维持“买入”评级。

风险提示研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；疫情反复影响采浆及疫苗接种风险；浆站拓展不及预期等。

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